Волна дефолтов, сильный рубль и квазивалютные облигации – итоги недели на долговом рынке

Индекс RGBI торгуется вблизи отметки в 114,4 пункта, демонстрируя коррекцию более чем на 1% по итогам недели. Таким образом, коррекция на российском долговом рынке продолжается на протяжении полутора месяцев, за которые индекс государственных облигаций потерял порядка 6,5% от своего локального максимума, поставленного в августе.

На текущей неделе прошел аукцион Минфина по двум выпускам ОФЗ-ПД:

• ОФЗ 26250: привлекли 211,1 млрд руб. при спросе 273 млрд руб. Средневзвешенная цена: 85,3469%.
• ОФЗ 26224: привлекли 20,1 млрд руб. при спросе 33,2 млрд руб. Средневзвешенная цена: 79,9652%.

В отличие от прошлых недель спрос существенно вырос, что может свидетельствовать о скором завершении коррекции. Однако опубликованный недельный отчет по инфляции вновь несколько разочаровал участников рынка: прирост +0,13%, что соответствует +7% в годовом выражении. Это значительно выше целевого показателя Банка России.

Кроме того, курс рубля как один из значимых факторов, влияющих на инфляционные ожидания, в ближайшее время получит дополнительный драйвер к ослаблению. Под занавес недели стало известно о сокращении Минфином РФ продаж валюты в рамках бюджетного правила с 1,4 млрд руб. до 600 млн руб. в день, начиная с 7 октября. Такой шаг регулятора может спровоцировать ослабление российского рубля, курс которого в течение последней недели вновь заметно укрепился. Подобные меры косвенно подтверждают, что чрезмерно сильный рубль невыгоден для российской экономики.

В связи с этим квазивалютные облигации продолжат оставаться в центре внимания инвесторов в качестве защитного инструмента в периоды девальвации. Более того, за последние несколько недель доходности в данном секторе существенно выросли, что открывает отличную возможность для фиксации валютной доходности.

На рынке продолжается волна технических дефолтов. На этот раз ООО «БИЗНЕС-ЛЭНД» допустило технический дефолт по выплате 5-го купона облигаций серии БО-01 на общую сумму 16,2 млн рублей. В официальном обращении эмитент объяснил ухудшение своего финансового положения действием ряда внешних факторов, в частности высоким уровнем ключевой ставки и ростом цен на материалы. При этом эмитент заявил, что планирует в ближайшие 10 дней полностью исполнить свои обязательства и не допустить дефолта.

При текущем уровне ключевой ставки рост количества дефолтов неизбежен, поэтому инвесторам стоит тщательнее анализировать отчетность компаний перед покупкой их облигаций. Особую осторожность следует проявлять с высокодоходными облигациями (ВДО), где выход на первичный рынок – это иногда единственный доступный эмитенту способ рефинансировать долг. Кроме того, текущую рыночную доходность по облигациям низких грейдов способен стабильно выплачивать только высокомаржинальный бизнес.

В остальном рынок облигаций понемногу возвращается к состоянию баланса, где нет единственного очевидного и наиболее привлекательного инструмента, как это было в начале лета с облигациями с фиксированным купоном на фоне начала цикла снижения ключевой ставки.

Сейчас, облигации с фиксированным купоном более привлекательны для инвесторов с более длинным горизонтом планирования, желающим зафиксировать текущую доходность на несколько лет. Для более краткосрочных сделок облигации с плавающим купоном смотрятся выгоднее, предлагая более высокую доходность в моменте.

К тому же на рынке иногда появляются совсем неочевидные идеи, например, дисконтные облигации. В данный момент дисконтные выпуски предлагают значительную премию к доходности как по сравнению с долгосрочными банковскими вкладами, так и с длинными выпусками облигаций с фиксированным купоном. Для долгосрочных инвесторов, не желающих задумываться о реинвестировании купонов – отличный инструмент.

Размещения недели:

Рынок IBO находится в состоянии затишья: количество новых размещений заметно сократилось, как и число перспективных выпусков для фиксации краткосрочного апсайда. На уходящей неделе продемонстрировать существенное движение смогли только котировки нового выпуска «ФосАгро», торгующиеся выше 101% от номинала спустя сутки после размещения. Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это интересный вариант инвестировать в бумаги перспективных компаний, получая потенциально более высокий доход.

Также обратите внимание на наши подборки на вторичном рынке под разные цели: