Внешние риски и скромная дивдоходность ограничивает инвестиционную привлекательность "АЛРОСА"

Выручка Алроса по МСФО во втором квартале увеличилась на 8% г/г, до 92,51 млрд руб., за первое полугодие поднялась лишь на 0,15% г/г, до 188,164 млрд руб., при сокращении чистой прибыли на 25% и 34,9% год к году — до 27 млрд и 55,6 млрд руб. соответственно. Эту динамику мы связываем с эффектом высокой базы прошлого года и единовременной выплатой НДПИ в размере 19 млрд руб. в первом квартале текущего.

Запасы компании с января по июнь выросли на 9,4% г/г, до 149,2 млрд руб., что можно объяснить сложностями с реализацией продукции на внешних рынках ввиду санкционных рисков.

Рост выручки во втором квартале и замедление снижения прибыли в годовом выражении указывают на нормализацию роста бизнеса компании. Свободный денежный поток упал на 35,3% г/г, до 19,6 млрд руб., что может привести к сокращению дивиденда. Укрепление доллара должно позитивно отразиться на выручке и чистой прибыли компании во втором полугодии. Средний курс USD/RUB с января по июнь составлял 75, то есть во втором полугодии 2023 года можно прогнозировать рост выручки компании примерно на 20% в квартальном выражении, а при реализации запасов он будет еще выше. 

В целом в отчетности отразилось восстановление выручки до прошлогодних значений. До конца года компания сохраняет хорошие перспективы роста продаж благодаря высокому курсу доллара и большим объемам запасов. В то же время сильные внешние риски и скромная дивидендная доходность (потенциальный уровень: около 3% годовых) не способствует усилению инвестиционною привлекательности Алросы.