Внесение госпакета "Иркутскэнерго" в УК "ГидроОГК" - позитив для рынка акций

Во вторник, 16 октября "Интерфакс" сообщил, что Росимущество объявило конкурс по выбору оценщика для определения рыночной стоимости госпакета в 40% акций "Иркутскэнерго" (РТС: IRGZ), подлежащих приватизации путем внесения в уставный капитал "ГидроОГК". Со ссылкой на представителя МЭРТ сообщается, что принципиальное решение о внесении госпакета "Иркутскэнерго" в "ГидроОГК" уже принято.

В настоящее время, ввиду аффилированности с металлургическими компаниями и неучастия в реформе электроэнергетики, "Иркутскэнерго" (РТС: IRGZ) - одна из самых дешевых энергокомпаний России, кВт установленной мощности которой оценен всего в $350 при среднем значении по сегменту генерации в $490. В то же самое время, до 20% стоимости "Иркутскэнерго" формирует распределение, транспорт, сбыт электроэнергии, ремонты и т.д. Тарифы в регионе – одни из самых низких не только в России, но и в мире, а основными потребителями электроэнергии компании являются металлургические предприятия РусАла и СУАЛа.

Мы полагаем, что внесение госпакета "Иркутскэнерго" в уставный капитал "ГидроОГК" положительно скажется на капитализации и "Иркутскэнерго" и "ГидроОГК". Дело в том, что рынок сейчас оценивает корпоративные риски "Иркутскэнерго" очень высоко, так как понимает, что компания контролируется "Русалом", который заинтересован в минимизации тарифов для увеличения рентабельности своего основного бизнеса. Принятие решения о внесении госпакета "Иркутскэнерго" в УК "ГидроОГК" будет позитивно оценено рынком, так как в этом случае можно будет ожидать улучшении корпоративного управления в компании - объединенная компания РусАл вынуждена будет считаться и с интересами других акционеров.

В случае получения "ГидроОГК" пакета в "Иркутскэнерго", рыночная капитализация последней могла бы вырасти на 30-40%, что положительно отразилось бы и на капитализации "ГидроОГК". Это уже не говоря об операционных преимуществах, связанных с увеличением сферы влияния компании.

В настоящее время мы пересматриваем нашу рекомендацию по "Иркутскэнерго" и считаем, что оценка активов "Иркутскэнерго" с высокой вероятностью будет выше текущей рыночной капитализации компании, а информационный фон относительно предстоящего разделения компании будет способствовать росту спекулятивного спроса на бумаги компании.