Влияние внешних торговых площадок на конъюнктуру внутреннего долгового рынка снижается

Юрий Бодрин, Александр Полютов, отдел анализа финансовых рынков ОАО АКБ «Связь-Банк». Несмотря на положительную динамику мировых фондовых индексов в пятницу, цены большинства рублевых облигаций корпоративного сегмента рынка изменились незначительно. При этом торговая активность на внутреннем долговом рынке была относительно низкой. Таким образом, подводя итоги последнего торгового дня минувшей недели отметить стоит следующие «фишки» - ВТБ-Лизинг Финанс 01 (+3 б.п.), РЖД 05 (+131 б.п.), ФСК ЕЭС 02, 03, 04 и 05 (+19 б.п., +13 б.п., +7 б.п. и +3 б.п. соответственно) и др. На фоне высокой волатильности мировых цен на нефть на товарном рынке, в нефтегазовом сегменте рынка российских облигаций просматривалась нейтрально-негативная динамика котировок. Хуже рынка выглядели рублевые бонды Газпрома А4 (-3 б.п.), Лукойла 02 (-5 б.п.). Ликвидность во втором и третьем эшелонах продолжает оставаться низкой, что, на наш взгляд, свидетельствует о том, что новых идей у участников рынка не появилось, а четко выраженного тренда ожидать не стоит вплоть до появления более явных сигналов. Под влиянием положительной ценовой динамики, сложившейся в пятницу на мировых торговых площадках, в секторе ОФЗ просматривался плавный рост котировок. Покупки присутствовали практически по всей кривой доходности ОФЗ. Как мы и полагали, наибольшим спросом в последний торговый день минувшей недели пользовались «длинные» федеральные заимствования. Таким образом, по итогам пятничной торговой сессии в плюсе удалось закрыться следующим рублевым госбондам – ОФЗ 46020 (+8 б.п.), ОФЗ 46018 (+7 б.п.), ОФЗ 46021 (+2 б.п.) и др. Как и прежде определенную поддержку котировкам гособлигаций оказал денежный рынок, конъюнктура которого по-прежнему благоприятна. Тем не менее, рост котировок в государственном сегменте рынка в пятницу был незначительным, что, на наш взгляд, свидетельствует о повышенной осторожности участников рынка и об отсутствии у игроков долгосрочных инвестиционных планов. В пятницу ставки овернайт на рынке МБК оставались низкими. Так, по итогам торговой сессии ставка MIACR по однодневным МБК снизилась до отметки в 2.52 % годовых. Таким образом, изменения по сравнению с показателями предыдущего дня составили порядка 35 б.п. На фоне переизбытка ликвидности в финансовой системе объемы заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО практически не изменились. В результате чего, по итогам утреннего аукциона банкам удалось привлечь порядка 0.11 млрд. рублей под ставку 6.02 % годовых. Как и прежде второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок. Несмотря на все вышесказанное, мы склонны полагать, что к концу февраля, ставки МБК могут подрасти. Соответствующие изменения в конъюнктуре денежно-кредитного рынка ожидаются нами в связи с растущими объемами предложения ценных бумаг, как на первичном, так и на вторичном рынках со стороны МИНФИНа, правительства Москвы и корпоративных эмитентов. А также с наступлением очередного периода налоговых выплат (в конце февраля) и с отсутствием новых источников ликвидности. Поддержку же денежно-кредитному рынку попытается оказывать ЦБ РФ, объявивший в пятницу, уже после закрытия валютных торгов, о повышении с 4 февраля 2008 г. ставки рефинансирования до 10.25 % годовых с 10.00 % годовых. В результате чего все ключевые ставки денежного рынка, устанавливаемые ЦБ РФ, с сегодняшнего дня будут также увеличены на 0.25 п.п. Кроме того, будут повышены нормативы обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций перед физическими лицами в валюте РФ до 4.50 % (с 4.00 %) и по обязательствам перед банками-нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте до 5.50 % (с 4.50 %). То, насколько эффективными окажутся меры ЦБ РФ, направленные на сдерживание инфляции и снижение волатильности ставок овернайт на рынке МБК, нам покажет время. Сегодня на фоне положительной конъюнктуры мировых фондовых индексов в корпоративном сегменте внутреннего долгового рынка рост котировок может продолжиться. В то же время не лишним будет отметить и тот факт, что влияние внешних торговых площадок на конъюнктуру внутреннего долгового рынка постепенно снижается. Инвесторы все большее внимание уделяют денежному рынку и событиям. В разделе «Рынок облигаций» Вы можете найти информацию о выпусках корпоративных и муниципальных облигаций, а также узнать о планируемых размещениях, итогах торгов на ММВБ.