"ВИ.ру" во 2 квартале покажет ускорение выручки и улучшение рентабельности
В понедельник, 17 августа, "ВсеИнструменты.ру" планирует опубликовать результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2026 г.
Выручку компания уже раскрыла: рост на 10% к аналогичному периоду прошлого года, до 50,6 млрд руб. после снижения на 4% в I квартале. Основной драйвер —продажи бизнесу (B2B): выручка сегмента выросла на 11% год к году, до 37,4 млрд руб. Впервые за несколько кварталов вернулся к позитивной динамике и розничный сегмент (B2C): выручка этого направления в годовом сопоставлении увеличилась на 4%, до 12,8 млрд руб.
Прогноз финансовых результатов ВИ.ру за 2К26 по МСФО
| млн руб. | 2К25 | 1К26 | БКС 2К26 | г/г |
| Выручка | 46 151 | 39 024 | 50 600 | 10% |
| EBITDA | 4 667 | 3 417 | 5 460 | 17% |
| Чистая прибыль | 861 | 553 | 2 001 | 132% |
| Рентабельность по EBITDA | 10,1% | 8,8% | 10,8% | 0,7 п.п. |
| Рентабельность по чистой прибыли | 1,9% | 1,4% | 4,0% | 2,1 п.п. |
Источники: данные компании, БКС Мир инвестиций
Дальнейшее смещение структуры продаж в сторону B2B поддержит рентабельность: корпоративные заказы крупнее (средний чек выше примерно в 6 раз) и дешевле в обслуживании. Позитивно на рентабельности скажется и сокращение штата сотрудников — с 12,2 тыс. на конец 2024 г. до 10,1 тыс. на конец 2025 г. Одновременно компания продолжает оптимизировать операционную инфраструктуру: количество пунктов выдачи заказов (ПВЗ) в годовом сопоставлении снизилось на 9%, площадь складов —на 6%. В результате прогнозируем EBITDA на уровне 5,46 млрд руб. (+17% год к году) при рентабельности 10,8% против 10,1% годом ранее.
Ниже уровня EBITDA эффект должен быть еще заметнее. Компания сократила чистый долг до чистой денежной позиции еще по результатам I квартала. Ждем чистую прибыль 2 млрд руб. против 0,9 млрд годом ранее при рентабельности 4% — на уровне рекордного результата, достигнутого в сезонно сильном IV квартале 2025 г.
Влияние. Ждем сильный квартал. Основной фактор — фокус на валовую рентабельность и более строгий контроль над расходами. Ориентир компании по чистой прибыли на 2026 г. составляет 3,37–6 млрд руб. С учетом наших ожиданий за полугодие набирается уже около 2,6 млрд руб. при сезонно более сильном II полугодии, поэтому считаем сдвиг рамок вверх вполне вероятным.
Оценка. У нас «Позитивный» взгляд на ВИ.ру на год вперед с учетом потенциала долгосрочного роста бизнеса. По нашей оценке, акции торгуются с мультипликатором в 2,1х EV/EBITDA и 7,3х Р/Е на базе наших прогнозов EBITDA и прибыли на 2026 г. Ключевым риском остается вероятность того, что разворот по выручке не будет стабильным, и в дальнейшем мы снова сможем увидеть околонулевые темпы роста выручки на фоне слабости рынка строительства и товаров для самостоятельного ремонта и обустройства жилья.
| VSEH | Позитивный взгляд | ||
| Целевая цена, руб. | 80 | Потенциал к цене | 3% |
| Цена, руб. | 78 | Избыточная доходность * | -24% |
| В свободном обращении | 12% | Рыночная капитализация, млрд руб. | 39 |
| Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб. | 41 | Стоимость компании (EV), млрд руб. | 37 |
| Прогноз | 2026 г. | 2027 г. |
| P/E скорректированный | 7,3 | 6,1 |
| EV/EBITDA | 2,1 | 1,8 |
* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала
Источник: БКС Мир инвестиций
Комментарии