Вероятность повышения ставки ФРС в декабре близка к 50%
Рост на глобальном рынке акций на прошлой неделе замедлился: индекс MSCI ACWI вырос на незначительные 0,1%. Но при этом и закрывать позиции пока никто не торопится. На этом фоне ожидаемая волатильность опять близка к историческому минимуму: индекс VIX ниже 10 пунктов, при нормальном значении в 12–14 пунктов.
В разгаре сезон отпусков, поэтому рассчитывать на рост активности на рынках в ближайшие две недели не стоит. Ключевое событие предстоящей недели – заседание ФРС. И хотя сейчас мало кто сомневается в том, что ФРС сохранит ставку без изменения, тому, что скажет Йеллен в своем комментарии, будет оказано повышенное внимание. Главная интрига сейчас в том, повысит ли ФРС ставку в этом году еще раз или регулятор возьмет довольно длительную паузу и будет повышать ставку уже в следующем году. На данный момент вероятность того, что в декабре будет повышение ставки, близка к 50%, но на фоне последних мягких комментариев членов комитета по открытым рынкам ФРС и некоторого замедления инфляции рынок постепенно начинает закладывать вероятность более мягкой политики. Если это подтвердится, то мы можем увидеть рост рынка акций, особенно технологического сектора, где из-за высокого веса в оценке доходов, которые могут быть получены в отдаленной перспективе, важны длинные доходности, а также снижение доходностей по длинным казначейским облигациям США.
Второе важное для российского рынка событие – это рассмотрение пакета новых санкций со стороны США. Если санкции будут приняты конгрессом, а вероятность такого сценария сейчас оценивается высоко, то мы не исключаем негативной реакции рынка. Под давлением могут оказаться нефтегазовые компании и частично металлургический и финансовый сектора. Правда, прежде чем новый пакет вступит в силу, он должен быть подписан президентом Трампом, и это может стать препятствием.
В любом случае, оптимальной стратегией сейчас может стать увеличение доли защитных бумаг, более устойчивых к секционным рискам. А также диверсификация портфеля за счет иностранных рынков. Среди таких идей можно выделить рынки акций Германии, Австралии, Индонезии и Новой Зеландии.
Цены на нефть марки Brent вернулись к уровню 48 долл. за баррель. Ожидания по итогам встречи ОПЕК+ в Санкт-Петербурге оказывают существенное давление на рынок. На текущий момент в ценах отражено отсутствие изменений по квотам и отсутствие ограничений по добыче нефти
в Ливии и Нигерии. То есть мы видим отсутствие каких-то изменений в подходе к регулированию добычи. Но при этом возникла идея о контроле экспорта...
Судя по всему, участники соглашения держат руку на пульсе и следят за состоянием рынка нефти. Текущее положение дел на рынке все больше беспокоит участников, что подтверждается самой встречей и разговорами о желании Эквадора выйти из соглашения. А рост добычи в США, Бразилии и Канаде усиливает эти опасения, ведь участники соглашения продолжают терять долю рынка. Если вспомнить риторику ОПЕК в 2014–2015 годах, то этот фактор является для них критичным. Риски продолжения роста добычи вне соглашения будут сдерживать цены на нефть, и на второе полугодие мы ожидаем среднюю цену на уровне 48 долл. за баррель.
Новостной поток по Китаю добавляет рисков черным металлургам. Политбюро Китая хочет начать ограничивать кредитование, а это скажется на рынке недвижимости, который является преимущественным потребителем черных металлов. Основной целью сейчас будет сдувание пузырей на кредитном рынке и рынке недвижимости, что благоприятно должно сказаться на макроэкономических рисках Китая, но краткосрочно это негативно отразится на ценах металлов.
Золото торгуется в "боковике" с широким диапазоном 1200–1300 долл. за унцию. Ожидания по дальнейшим действиям ФРС США сказываются на рынке драгоценных металлов, что привело к росту цены выше 1250 долл. за унцию. Инвестиционный спрос на металл пока остается слабым, что видно из снижения запасов металлов в "физических" ETF.