Валютная доходность до 13,52% годовых. Новые размещения на рынке облигаций

Рассмотрим параметры актуальных размещений на рынке облигаций: валютные выпуски от «Полипласта» и размещение с фиксированным купоном от крупной лизинговой компании «Балтийский лизинг». Текущая валютная доходность бумаг в инвестиционном грейде выглядит привлекательно для фиксации на продолжительный срок. С начала 2025 года двузначная валютная доходность стала нормой для корпоративных выпусков на фоне высокого уровня ключевой ставки и продолжительного укрепления российского рубля относительно иностранных валют.

Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

ПОЛИПЛАСТ-П02-БО-14

Об эмитенте

АО «Полипласт» - российский производитель химических добавок для строительной и промышленных отраслей. Компания имеет 25-летний опыт разработки и производства продукции, применяемой в различных сферах, включая металлургию, нефтедобычу, водоподготовку и бытовую химию.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

• Выручка: 95,1 млрд руб. (+64,8% г/г);
• Чистая прибыль: 7,7 млрд руб. (+58,9% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 107,6 млрд руб. (+33,4% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 144,0 млрд руб. (+26,2% за 6 месяцев);
• Чистый Долг/EBITDA LTM: 3,6;
• ICR: 2,3.

Параметры выпуска

• Номинал: 100 долл.;
• Ориентир купона: 12,75% (YTM 13,52%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3,5 года;
• Рейтинг: A (стабильный) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 20 февраля;
• Дата размещения: 25 февраля;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Новое размещение «Полипласта» предлагает крайне привлекательный уровень валютной доходности, как для бумаги инвестиционного грейда. Однако на фоне уже торгующихся выпусков компании параметры размещения не выглядят спекулятивно привлекательными. Аналог «ПолиплП2Б3» (YTM 14,3%) предлагает существенно более высокую доходность с возможностью ее фиксации на 1,1 года. Поэтому рассматривать новое размещение для краткосрочных сделок не имеет практического смысла. С точки зрения формирования портфеля из длинных валютных бумаг новый выпуск смотрится перспективно, поскольку его срок до погашения позволяет воспользоваться льготой долгосрочного владения (ЛДВ).

В целом, стратегия долгосрочного удержания валютных бумаг с высокой доходностью при текущем курсе российского рубля может стать одной из наиболее перспективных на горизонте ближайшего года, поскольку ослабление рубля относительно иностранных валют с высокой долей вероятности – вопрос времени. Смягчение денежно-кредитной политики и изменение бюджетного правила с приостановкой продажи валюты или, как минимум, снижением объемов ежедневных продаж приведут к ослаблению российской валюты.

Учитывая, что угадать временной коридор, в котором произойдет девальвация – крайне сложная задача, добавление более длинных квазивалютных выпусков в портфель – возможно менее прибыльная, но более безопасная стратегия в отличие от покупки коротких бумаг ниже номинала в надежде на резкую девальвацию на горизонте ближайших месяцев.

Аналоги с привязкой к доллару от других компаний:

На фоне аналогов параметры размещения выглядят привлекательно, однако ввиду более низкой доходности в сравнении с собственными выпусками эмитента спекулятивный апсайд маловероятен.

Отслеживайте доходность самых ликвидных облигаций с помощью карты доходности

ПОЛИПЛАСТ-П02-БО-15

Параметры выпуска

• Номинал: 100 юаней;
• Ориентир купона: 12,25% (YTM 12,96%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3,5 года;
• Рейтинг: A (стабильный) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 20 февраля;
• Дата размещения: 25 февраля;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

У нового размещения в юанях аналогичные преимущества и недостатки: привлекательная длина выпуска и не самая высокая доходность в сравнении с выпусками на вторичном рынке. Бумага с привязкой к доллару выглядит интереснее ввиду более высокого купона: разница в 0,5% годовых весьма чувствительна. К тому же оба варианта не несут в себе инфраструктурных рисков, а значит первое, на что нужно обратить внимание, – доходность. У долларового размещения она выше.

Аналоги с привязкой к юаню от других компаний:

На фоне аналогов параметры юаневого размещения, как и в случае с долларовым аналогом, выглядят привлекательно, однако вероятность спекулятивного апсайда в данном случае еще ниже.

БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ-БО-П22

Об эмитенте

ООО «Балтийский лизинг» - одна из крупнейших универсальных лизинговых компаний России, основанная в 1990 году и предоставляющая услуги по финансированию автотранспорта, спецтехники, оборудования и других активов для бизнеса.

Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 г. (РСБУ):

• Выручка: 33,7 млрд руб. (+33,6% г/г);
• Чистая прибыль: 2,3 млрд руб. (-35,2% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 86,0 млрд руб. (-1,0% за 9 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 90,0 млрд руб.;
• Чистый Долг/EBITDA: 4,3;
• ICR: 0,13.

Параметры выпуска

• Объем: 1 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 19,0% (YTM 20,75%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 2,5 года;
• Рейтинг: АA- (стабильный) от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 24 февраля;
• Дата размещения: 27 февраля;
• Амортизация: да (по 8,25% в даты 19-29 купонов);
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Бумаги эмитента подверглись значительной распродаже на фоне дефолта лизинговой компании «Монополия», с которой у «Балтийского лизинга» были тесные финансовые взаимоотношения.

Условия нового размещения являются достаточно спорными: они игнорируют текущую доходность бумаг эмитента на вторичном рынке, делая участие в размещении бессмысленным. Так, аналог «БалтЛизП19» со сроком до погашения 2,5 года торгуется с эффективной доходностью 24,1% годовых. Если купонная ставка нового размещения не будет повышена до рыночных значений, выпуск с высокой вероятностью может повторить судьбу недавнего размещения облигаций компании «ЕвроТранс», где нерыночные условия размещения привели к паническим продажам со стороны частных инвесторов, участвовавших в размещении без предварительного анализа.

Финансовое состояние эмитента также вызывает ряд вопросов. Если темпы роста выручки выглядят позитивно, особенно в текущей конъюнктуре рынка, то долговая нагрузка выглядит критически высокой. Обслуживание существующих обязательств дается компании с трудом, что отражает показатель ICR, находящийся в критической зоне. Возможно именно по этой причине компания не готова предложить инвесторам более высокий размер купона по новому размещению.

В сравнении с аналогами в рамках грейда параметры выпуска выглядят интересно, однако по вышеупомянутым причинам инвесторам, желающим поучаствовать в размещении, перспективнее рассмотреть покупку уже после размещения, когда его доходность приблизится к уже торгующимся бумагам эмитента.