Валовая маржинальность Apple остается высокой за счет расширения экосистемы

В четверг, 28 апреля, свои результаты за 2-й квартал 2022 финансового года представила Apple. Скорректированная прибыль на акцию в январе-марте составила $ 1,52 (+8,6% г/г), опередив консенсус Уолл-стрит в $ 1,43 и полностью совпав с нашим прогнозом. Выручка компании выросла на 8,6% г/г до $ 97,3 млрд.

Компания вновь завершила квартал на позитивной ноте, чему во многом способствовала динамика в сегменте сервисов Apple. Доля сервисов в совокупной выручке выросла до 20,4% (18,9% годом ранее), а продажи сегмента выросли на 17% г/г. За счет расширения экосистемы и увеличения числа платных подписок, которое уверенно движется в направлении 1 млрд и уже достигло 825 млн (660 млн годом ранее), валовая рентабельность Apple также осталась высокой (43,7%). Среди продуктов Apple наилучшую динамику показали компьютеры Mac (+15% г/г) и носимые аксессуары и гаджеты компании (+12% г/г). Продажи iPhone подросли на 5% г/г и лишь выручка от iPad снизилась на 2% в годовом выражении.

По итогам квартала Apple выкупила с рынка собственные акции на сумму $ 23,4 млрд (около 1%; от капитализации) и анонсировала увеличение одобренной программы байбека еще на $ 90 млрд до $ 97 млрд.

Основной негатив по итогам конференц-колла компании принесли слова CFO Люки Маэстри о перспективах третьего квартала текущего финансового года (апрель-июнь). Маэстри отметил, что проблемы с цепочками поставок и дефицит полупроводников могут вылиться в недополученную выручку в диапазоне от $ 4 до 8 млрд и в совокупности с эффектом ухода компании с российского рынка снизить темпы роста выручки в годовом выражении на 4,5%. По нашим оценкам, такой прогноз является осторожным, и в случае нормализации эпидемиологической ситуации в КНР в ближайшие недели цепочка поставок начнет постепенно "разгружаться".

По итогам отчета Apple мы сохраняем целевую цену по акциям компании на уровне $ 205, что отражает потенциал около 28%.