В Японии начался рост экономики. Надолго ли?
Во втором квартале впервые с начала 2008 года ВВП Японии вырос на 0,9%. При этом большинство аналитиков склонялось к мысли, что увеличение валового внутреннего продукта в апреле-июне 2009 года составит 1%. В годовом исчислении за второй квартал экономика Японии выросла на 3,7%. В период с января по март ВВП Японии сократился на 3,1% в квартальном исчислении. Япония стала третьей из стран Большой семёрки, которая показала рост ВВП, после Германии и Франции. На прошлой неделе стало известно, что "локомотивы Евросоюза", как часто называют Германию и Францию, показали прирост ВВП во втором квартале в 0,3% (против прогнозировавшегося снижения на 0,2% и 0,3%, соответственно).
Показательной, однако, стала реакция азиатских рынков в ходе торгов понедельника, которые показали сильнейших за последние три месяца падение. Например, Sony и Nissan потеряли более 3% на Токийской бирже. Похоже, что инвесторы ожидали большего. Впрочем, у них есть все основания не верить в долгосрочный рост и ожидать нового сильного падения.
Появление таких благоприятных данных связано с эффектом низкой базы, разъяснила Ольга Беленькая, зам. руководителя аналитического департамента компании "Совлинк". В первом квартале падение ВВП Японии составило 11,7% к аналогичному периоду прошлого года, во втором квартале 2009 г. рост к предыдущему кварталу составил лишь 0,9% (при прогнозе в 1%).
Если смотреть на составляющие нынешнего неожиданного роста ВВП, то он был обусловлен увеличением объёмов экспорта, который вырос во втором квартале 2009 года на 6,3% по отношению к первому кварталу. Интересно, за счёт чего, ведь главным импортёром японских товаров остаётся США. "Несмотря на некоторое улучшение показателей экономики США, импорт всё равно сокращается, и перспективы потребительского спроса, особенно на товары длительного пользования, которые в основном японцы и поставляют в Соединённые Штаты, не внушают оптимизма", - уточняет аналитик. Что касается товаров повседневного спроса (например, товаров лёгкой промышленности), которые необходимы всегда, то тут в более выигрышной ситуации находится Китай, поскольку спрос на высокотехнологичные товары длительного пользования, которые являются главным конкурентным преимуществом Японии в международном разделении труда, будет оставаться низким и в Штатах, и в Европе.
Помимо падения спроса на основные статьи экспорта, у Японии нарастает и прямая конкуренция с Китаем. Изначально Япония производила более качественную продукцию, более дорогую, рассчитанную на долгосрочное потребление, в то время как Китай развивался за счёт дешёвой рабочей силы и товаров низкого и среднего качества. Однако в последнее время Китай активно пытается выходить на рынки товаров длительного пользования, пытаясь конкурировать с Японией, прежде всего, за счёт низких цен.
Если анализировать структуру роста ВВП Японии, то положительный вклад чистого экспорта и госинвестиций был частично компенсирован негативной динамикой внутреннего спроса. Потребительский спрос начал расти (+0.8%), однако резко сокращались инвестиции в жилье (-9.5%) и капитальные расходы (-4.3%).
Период экономической стагнации в Японии длится с 1991 года. "Особого потенциала для возрождения экономики не видно, - отмечает Ольга Беленькая. - Специфическая структура экономики привела к тому, что у банков на балансах накопилось большое количество невозвратных кредитов, а в промышленности искусственно поддерживалась избыточная загрузка производственных мощностей и высокая занятость. Экономика функционировала в условиях близких к нулевым процентных ставок при постоянной угрозе дефляции". Сейчас все эти проблемы сохраняются, но дополнительным негативным фактором в условиях мирового кризиса является ухудшение условий для экспорта, а ведь экономика Японии остаётся очень сильно экспортоориентированной. Можно прогнозировать, полагает г-жа Беленькая, что в дальнейшем Японию ждёт если не падение, то низкие темпы роста, ниже 2-3%.
К сожалению, рост ВВП обусловлен во многом государственной программой помощи, которые проводятся и в Японии, и в США, и в других развитых странах, напомнил Михаил Аристакесян, руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ИК "ФИНАМ". "Дальнейшие перспективы экономического роста в Японии не выглядят оптимистичными, - замечает аналитик. - С уверенностью о росте можно будет говорить лишь тогда, когда в экономику перестанут вливать государственные деньги, и мы увидим, что экспорт не падает, а внутренний спрос держится на одном и том же уровне. Только такое сочетание факторов может заложить фундамент для дальнейшего длительного роста экономики".
Рейтинг событий, влияющих на российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | D | |
| Макроэкономическая ситуация в России | B | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Грузия официально покинет СНГ 18 августа | C | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | C |  |
| Уровень мировых цен на металлы | С | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Количество погибших на Саяно-Шушенской ГЭС ("РусГидро") выросло до 10 человек | B | |
| Чистая прибыль "МРСК Центра" по МСФО за 2008 год выросла на 23% | B | |
| В 1 полугодии 2009 года "АВТОВАЗ" сократил выручку по РСБУ на 51% | В | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно негативный