В текущих условиях лучшим выбором для инвесторов остаются акции

29.04.22 15:55 Новости и комментарии
Ващенко Георгий
Ващенко Георгий
ведущий аналитик Freedom Finance Global

Банк России снизил ключевую ставку на 3 п.п., до 14% годовых, при консенсусе на уровне 15%. Главным доводом в пользу резкого снижения ставки стало отсутствие рисков для рубля и финансовой системы в краткосрочном плане. В центре внимания остаются ситуация в экономике и инфляция, которая будет расти вследствие низкой базы, а также из-за нарушения логистических цепочек.

Будет увеличиваться процентная маржа банков, но вместе с ней повысится и стоимость риска. Отмечается опасение по поводу уменьшения объемов кредитования. А для поддержки экономики необходимо проводить более мягкую денежно-кредитную политику. На ближайших заседаниях снижение ставки может быть продолжено. Не исключаем, что к концу года она окажется в диапазоне 10–11%.

Макроэкономический прогноз предусматривает сокращение экспорта на 17–20%, на наш взгляд, это достаточно много. Экспорт углеводородов, доля которых в общем объеме зарубежных поставок превышает 50%, может увеличиться на фоне высоких цен. Падение импорта ожидается на уровне не менее 30%, что в совокупности может означать, что сальдо торгового баланса вырастет примерно до $190–200 млрд. Чистый экспорт будет давить на курс в условиях обязательной продажи 80% (100% для газа в Европу) валютной выручки, уравновесить предложение нечем. Укрепление рубля неблагоприятно для экспортеров, но в силу различных причин оно не будет сопровождаться снижением инфляции.

Рубль продолжил укрепление после публикации итогов заседания совета директоров ЦБ РФ. Регулятор отметил связь инфляции с динамикой курса, однако замедления роста цен к концу года он не ожидает.

ОФЗ закономерно отреагировали на снижение ставки уменьшением доходности почти на 1 п.п. Кривая доходности заметно выпрямилась. Это означает, что уже с 2023 года игроки ждут ставку не выше 10% годовых.

Акции первого-второго эшелонов продемонстрировали небольшой отскок на новости о смягчении монетарной политики. Полагаю, что их рост может усилиться к вечеру. Резкое снижение ставки приведет к аналогичному снижению доходности депозитов. Тем временем инфляция далека от замедления. В этих условиях лучшим выбором для инвесторов остаются акции, так как доходность депозитов и облигаций будет сильно отставать от инфляции. А вложения в ОФЗ-ИН невыгодны из-за налогообложения.  

Комментарии

Загружаем...