В сентябре ЦБ вновь будет выбирать между снижением на 100 и 200 б.п.

Индекс "хэдхантера.ру" показывает уровень напряжённости на рынка труда через соотношение числа резюме и вакансий.

Градация следующая: острый дефицит соискателей – индекс не выше 1.9, дефицит соискателей – индекс от 2 до 3.9, умеренный уровень конкуренции за рабочие места – индекс от 4 до 7.9, высокий уровень конкуренции за рабочие места – индекс от 8 до 11.9, рынок работодателя –индекс выше 12. 

В июле индекс hh.ru повысился с 5.5 до 6.0, вернувшись на максимумы весны 2022 года.

По нашей оценке, с поправкой на сезонность индекс вырос с 6.0 до 6..2, что превысило максимум 2022 (5.8) и почти вернуло его на уровень сентября 2020.

В период 2017-2020, когда инфляции находилась вблизи целевых 4%, индекс hh.ru в среднем составлял 6.2.

Что это значит?

Несмотря на сохранение исторически-минимального уровня безработицы в 2.2%, в последнем резюме к обсуждению ставки ЦБ признал недостатки этого показателя для полноценной характеристики рынка труда. Нужно смотреть на опросы, и данные hh.ru – один из них. Также не забываем, что показатель безработицы – это запаздывающий индикатор бизнес-цикла, обычно он растёт, когда охлаждение экономики идёт полным ходом или уже начинается рецессия.

Июльские данные подтвердили продолжение прежних трендов – нормализацию рынка труда. В дальнейшем это должно обеспечить замедление роста зарплат, которые пока продолжают расти темпами, не согласующимися с 4% инфляцией. Данные hh.ru повышают шансы на дальнейшее снижение ставки ЦБ в сентябре – полагаем, ЦБ вновь будет выбирать между снижением на 100 и 200 б.п. Наш базовый прогноз не меняется – 14-15% в 2025 и 10-11% в 2026.