В сентябре ЦБ РФ возьмет паузу в монетарном ужесточении

ЦБ вчера на внеочередном заседании повысил процентную ставку на 350 б.п. до 12%. Основной причиной регулятор назвал рост инфляционных рисков: по состоянию на 7 августа годовая инфляция выросла до 4.4% (8-9% с поправкой на сезонность, более 12% — оценка ЦБ по компонентам). 

И, хотя риторика регулятора в основном связана с инфляцией, он признает, что это неожиданное повышение ставки стало реакцией на ослабление рубля и рост частного потребления. 

Анализ: Ждем паузы в сентябре, но все будет зависеть от статистики. ЦБ намеревался замаскировать повышение ставки под реакцию на рост инфляционных рисков, однако этот относительно агрессивный шаг стал реакцией на ослабление рубля более чем на 10% за последние две недели. На прошлой неделе регулятор уже увеличил валютные интервенции до $2.3 млрд с $0.5 млрд, отложив покупку валюты в рамках бюджетного правила. Однако рубль продолжил терять позиции по отношению к доллару США, и ЦБ перешел к ужесточению денежно-кредитной политики. 

Мы не исключаем в ближайшее время вероятности введения новых мер контроля за движением капитала, которые считаются более эффективным инструментом на горизонте 1-2 месяцев. Что касается сентябрьского заседания, то наш базовый сценарий — регулятор возьмет паузу в монетарном ужесточении, но, если эти меры не стабилизируют курс рубля и рост цен, нельзя исключать повышения ставки еще на 100-200 б.п.