В нефти Brent скоро будет ралли до $110 за баррель или коррекция до $50

Цены на нефть находятся вблизи долгосрочных значений середины цикла. Однако история показывает, что цены редко задерживаются на среднем долгосрочном уровне, и относительно скоро можно ожидать ралли до $110 за баррель или коррекции до $50. Это чревато серьезными последствиями для котировок всех российских акций.

·  Средняя цена нефти в новейшей истории — $80/барр. (в текущих долларах)
·  Однако обычно нефть стоит гораздо больше или меньше $80/барр.
·  Нефтяники РФ оценены справедливо по ценам середины цикла
·  Впрочем, возможно падение к $50 или рост до $110 на несколько лет
·  Серьезные последствия для российского рынка акций
·  Транснефть-ап: защита при негативном сценарии
·  Лукойл и Татнефть: возможен сильный рост при оптимистичном сценарии

Мировые цены на нефть, $/барр

Уровни нефти в середине цикла по своей природе нестабильны — волатильность неизбежна. На нашем основном графике можно проследить динамику реальных цен на нефть с момента перед эмбарго, которое ввели арабские страны в 1973 г. Этот график может рассказать много полезного, но мы хотим сделать два вывода. Во-первых, цена нефти Brent в $82 за баррель сейчас близка к нашему долгосрочному прогнозу и средней цене с поправкой на инфляцию за последние 50 лет. Это значит, что текущие котировки выглядят справедливо. Во-вторых, за последние 50 лет нефть редко торговалась на среднем уровне. Длительные периоды цена была то выше, то ниже этого уровня. Когда-нибудь спрос и предложение нарушат равновесие, и цены на нефть либо опустятся, либо существенно вырастут, чтобы устранить этот дисбаланс. ОПЕК+, которая контролирует более 50% мировой добычи жидких углеводородов, может сгладить этот эффект, но мы считаем, что движение к $50 или $110 за баррель в течение нескольких лет вполне возможно.

У рынка РФ высокая корреляция с ценой нефти

Динамика котировок Лукойла, Татнефти-ао и Транснефти-ап против индекса МосБиржи

Очевидно, но факт: цены на нефть — важный драйвер рынка акций РФ. Теперь проговорим очевидный момент: несмотря на множество факторов — хорошую или плохую финансовую отчетность компаний, решения ЦБ, налоги, геополитику и так далее, доминирующим фактором роста цен для рынка акций РФ уже давно является цена нефти. За последние 18 лет тренд индекса МосБиржи на 75% совпадал с динамикой цен на нефть марки Urals. Нефтегазовый индекс МосБиржи (не показан) коррелирует с Urals лишь немногим больше — на 81%. Это значит, что нефтяные котировки важны для российских акций, даже не занятых в нефтегазовом бизнесе. Получается, что по большей части российский рынок — ставка на нефть, хотя и с солидными дивидендами. Что касается нефтегазовых компаний РФ, то наш фаворит Транснефть-ап (позитивный взгляд), скорее всего, сработает как защитный актив при падении цен на нефть, а Лукойл и Татнефть (нейтральный взгляд) могут показать хорошую динамику, если цены на нефть поднимутся выше $100 за баррель.

Рыночные данные и оценка