В моменте инвестиционная привлекательность акций "Распадской" девальвируется

ПАО «Распадская» (MOEX: RASP) 16 марта объявила консолидированные финансовые результаты за 2022 год в соответствии с МСФО:

Выручка по МСФО увеличилась на 35% до $2,842 млрд.

Чистая прибыль сократилась на 11% до $782 млн

Рентабельность по прибыли уменьшилась до 28% с 42% в 2021 году.

По состоянию на 31 декабря 2022 г. денежные средства и их эквиваленты компании составили $385 млн при практически нулевой задолженности.

В целом от четность «Распадской» за 2022 год не принесла каких-то сюрпризов. Ударное первое полугодие на фоне слабого рубля и феноменальной конъюнктуры сменилось непростым вторым, где помимо падения цен на основную продукцию появились и другие проблемы, связанные с санкциями и логистикой. Перебои в цепочках поставок привели к необходимости создания дополнительных запасов запчастей и материалов, и, как следствие, к увеличению потребности в оборотном капитале. Перестройка цепочек поставок и изменение их условий на FOB, CIF и CFR вылилось в резкий рост коммерческих расходов. Впрочем, большая часть этого увеличения также была признана в составе выручки, что, очевидно, сильно нивелировало негативный эффект на P&L. Впрочем, денежная себестоимость тонны концентрата в любом случае выросла на 69% относительно 2021 года и составила 66 долл. за тонну. Тем не менее, компания сумела сгенерировать солидный денежный поток, и практически полностью погасила долг, закончив год с чистой денежной позицией на уровне 362 млн долл. 

Что делать инвестору. Учитывая зарубежную юрисдикцию контролирующего акционера, дивиденды «Распадская» не платит, что в моменте существенно девальвирует инвестиционную привлекательность ее акций. Тем не менее, на долгосрочном горизонте данный кейс, на наш взгляд, по-прежнему остается довольно привлекательным.

Динамика акций. За 12 месяцев акции «Распадской» снизились на 15,25%, за 5 лет – выросли на 141,5%. Индекс Мосбиржи за те же периоды снизился на 8,25% и вырос на 3,5%. Бумаги торгуются выше 50/100/200-дневных МА и выглядят перекупленными. 

Самые перекупленные в секторе – бумаги Polymetal, самые перепроданные – «ВСМПО Ависма».