В краткосрочной перспективе рубль будет находиться в диапазоне 88-92 за доллар

На локальном долговом рынке наблюдалась смешанная динамика – доходности краткосрочных ОФЗ выросли на ~10 б.п., среднесрочных и долгосрочных – снизились на ~1-5 б.п. Поддержку рынку оказали данные по инфляционным ожиданиям населения, которые в январе снизились до 12,7% с 14,2% в декабре. Тем не менее, инфляционные ожидания находятся на повышенном уровне, «незаякорены» и остаются важным проинфляционным фактором. На аукционах Минфина по размещению ОФЗ ведомство разместило 63 млрд руб. выпуска ОФЗ-ПД 26244 (фиксированный купон, погашение в 2034г.) под средневзвешенную доходность в 12,11%, совокупный спрос на аукционе составил 101 млрд руб. По итогам недели индексы рублевых гособлигаций МосБиржи и корпоративных облигаций показали рост на 0,3%,

На российском долговом рынке в фокусе внимания инвесторов остаются выходящие данные по инфляции, динамика курса рубля, размещения выпусков ОФЗ на аукционах Минфина и другая макростатистика. С учетом замедления инфляции в декабре прошлого года и в начале текущего, а также с учетом снизившихся инфляционных ожиданий вероятность сохранения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ повышается. В то же время основные проинфляционные факторы сохраняются: значительные расходы бюджета, состояние рынка труда, повышенные инфляционные ожидания и др. Это обуславливает необходимость проведения жесткой монетарной политики в течение длительного времени, что сохраняет инвестиционный потенциал в выпусках с плавающей ставкой, которые имеют оптимальное сочетание риска и доходности на текущий момент. При этом мы постепенно добавляем выпуски облигаций с фиксированным купоном в наши портфели. Мы продолжаем следить за выходящими макроэкономическими данными и котировками на долговом рынке и в ближайшие месяцы будем оценивать целесообразность дальнейшего добавления в портфели среднесрочных облигаций.

Глобальный рынок облигаций 

На прошлой неделе на мировых рынках облигаций явной динамики не наблюдалось: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизились на 4 б.п. до 4,37%; 10-летних – выросли на 1 б.п. до 4,16%. В США был опубликован ценовой индекс расходов на личное потребление (индекс PCE; его таргетирует ФРС при проведении монетарной политики) за декабрь. По итогам декабря рост индекса год к году составил 2,6% (аналогичный рост был зафиксирован по итогам ноября - 2,6% г/г). Рост базового индекса (очищен от цен на продукты питания и энергоносители) снизился до 2,9% г/г (3,2% в ноябре).

Помимо этого, на неделе состоялось заседание ЕЦБ по монетарной политике, на котором регулятор оставил базовые ставки без изменений. Глава ЕЦБ К. Лагард сообщила, что ставки будут сохранены на текущем уровне до тех пор, пока это необходимо.

Важным событием текущей недели станет заседание ФРС по монетарной политике, на котором центробанк, вероятно, оставит ставку неизменной на уровне 5,25-5,5%. Помимо этого, выйдет важная макроэкономическая статистика: в США будут опубликованы отчет по рынку труда, а также данные по индексам деловой активности (индексы PMI). Помимо этого, данные по индексам PMI будут опубликованы в Китае. Эта статистика важна в контексте перспектив мировой экономики. 

Комментарий по рублю

На прошедшей неделе рубль ослаб по отношению к доллару на 1,7%, закрыв пятничную сессию на уровне 89,7. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе котировки рубля к доллару будут находиться в диапазоне 88-92 рублей за доллар США. С одной стороны, на текущей неделе завершается налоговый период, и повышенный спрос на иностранную валюту предъявляют, по всей видимости, физические лица. С другой стороны, поддержку рублю могут оказать растущие цены на нефть (на прошлой неделе Brent выросла на 5%), сохраняющиеся продажи валюты со стороны экспортеров и ЦБ, а также повышенные рублевые ставки.