В котировки нефти уже заложена трехмесячная пауза в пересмотре квот ОПЕК+

ОПЕК+ в воскресенье сохранила принятые на прошлом заседании планы нефтедобычи. Решение приняли восемь участников — Саудовская Аравия, Россия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Казахстан, Алжир, Оман. В первые три месяца 2026 г. добыча останется без изменений, а с апреля в случае улучшения рыночной ситуации квоты могут начать пересматривать. Следующее заседание восьми ключевых членов ОПЕК+ состоится 4 января.

Оценка. План приостановить наращивание добычи остается в силе — картель проявляет осторожность. В предыдущем месяце министры стран-участниц ОПЕК+ договорились поставить на паузу увеличение добычи нефти в I квартале 2026 г. Если с апреля добычу вновь будут ежемесячно повышать на 137 тыс. барр. в сутки, квота на 1,65 млн барр. в сутки может быть полностью отменена за 12 равных шагов. Значит, осталось 9 повышений — процесс может продлиться до конца 2026 г. При этом страны-участницы на текущем заседании допустили, что после I квартала 2026 г. паузу могут продлить — все будет зависеть от конъюнктуры на рынке.

По итогам заседания стороны решили сохранять осторожный подход. Согласно сразу нескольким авторитетным источникам (МЭА, Минэнерго США), в 2026 г. на рынке нефти может образоваться профицит. В прошлом месяце ОПЕК+ также пересмотрела прогнозы и перестала ожидать дефицит в 2026 г. Это, судя по всему, и стало причиной изменения планов по поступательному росту производства в предстоящем году.

Влияние. Нейтрально для нефтяных котировок. Полагаем, рынок уже заложил трехмесячную паузу в пересмотре квот. По этой причине не ожидаем значительной реакции нефтяных цен на это решение.

Подтверждаем прогноз цены Brent на 2026 г. на уровне $65/барр. и не исключаем ее снижение до $60 в ближайшие месяцы. Рублевые цены остаются на крайне низких значениях на фоне роста дисконта в последние недели и укрепления национальной валюты. Все это будет давить на финансовые показатели российских нефтяников, что мы ожидаем увидеть в предстоящих отчетностях за IV квартал 2025 г.

Решение ОПЕК+ по росту добычи на 1,65 млн барр. в сутки, по нашим оценкам, может привести к наращиванию добычи углеводородов в РФ на 5% до 543 млн т к 2026 г. При этом для достижения этого уровня компании должны уже сейчас увеличивать капитальные затраты. А в текущих непростых условиях это может оказаться трудно реализовать в полной мере.

Однозначным бенефициаром роста добычи нефти в стране является Транснефть («Позитивный» взгляд): по мультипликатору P/E с учетом наших прогнозов прибыли на 2026 г. акции торгуются с оценкой 3,2х против исторических 5,3х.