В июле от ЦБ можно ждать паузу или снижение ставки на 25 б.п. с жестким сигналом

По данным Росстата, инфляция в России с 23 по 29 июня замедлилась до 0,22% после 0,25% неделей ранее. Но годовая инфляция при этом ускорилась до 6% с 5,82%. С начала июня цены выросли уже на 0,85% против 0,2% за весь июнь прошлого года, с начала года на 4,17%. Поэтому формально темпы роста цен стали немного ниже, чем неделю назад, но для конца июня они все равно высокие.

Сильнее всего в недельной инфляции сейчас выделяется топливо. Бензин за неделю подорожал на 1,6%, дизельное топливо на 2,2%. С начала года бензин уже вырос цене на 11,6%, а дизель на 11%, то есть топливо дорожает почти в три раза быстрее общей инфляции. Для автомобилистов это напрямую бьет по кошельку, но для экономики в целом этот фактор еще важнее, так как рост расходов на перевозки, доставку товаров, сельхозработы, производство удобрений и часть услуг в результате разгоняют инфляцию в стране. Поэтому топливо может влиять на инфляцию не только напрямую, но и с задержкой, через цены продуктов и повседневных товаров.

По продуктам картина пока неоднородная. Плодоовощная продукция в среднем подорожала на 0,7%, но внутри нее рост очень разный, так, капуста прибавила в цене 4,7%, картофель 4,5%, лук 3,8%, свекла 3,2%, морковь 2,5%. При этом огурцы подешевели на 5,7%, помидоры на 1,8%, бананы на 0,7%. Из других заметных позиций мясо кур выросло на 1,6%, сахар на 0,7%, яйца, наоборот, снизились на 2,1%. Пока это больше похоже не на широкий скачок продуктовых цен, а на точечный рост в отдельных категориях.

По топливу власти уже пытаются закрывать дефицит импортом, Reuters писал о поставке не менее 60 тыс. тонн бензина из Индии, росте поставок из Белоруссии и возможном импорте до 400 тыс. тонн в месяц, а также о готовности Казахстана поставить России около 50 тыс. тонн бензина в июле-августе. Но даже индийские 60 тыс. тонн и казахстанские 50 тыс. тонн вместе - это примерно один день летнего потребления страны, которое Reuters оценивает минимум в 110 тыс. тонн в сутки, поэтому такие объемы могут помочь отдельным регионам, но быстро сбить цены по всей стране они не смогут.

При этом инфляционные ожидания пока идут в пользу ЦБ. По данным Банка России, ожидания населения в июне снизились до 12,4% после 13% в мае, наблюдаемая инфляция опустилась до 14,2% с 15,1%. У бизнеса ценовые ожидания тоже снижаются пятый месяц подряд, в июне они опустились до 15,9 пункта, а ожидаемый рост отпускных цен на ближайшие три месяца остался около 4,4% в годовом выражении. Это важный позитивный сигнал, но рост цен на бензин может быстро испортить все эти ожидания, потому что цены на топливо люди видят каждый день, а бизнес закладывает его в перевозку и себестоимость.

Поэтому мой прогноз по июлю сейчас такой, что инфляция может составить около 0,8–1% за месяц, а если дефицит топлива сохранится и начнет дальше переходить в цены на продукты и перевозки, показатель может быть выше 1%. По бензину я бы ждал не снижения, а замедления роста при условии регулярного импорта и восстановления работы НПЗ. Для Банка России это уже не очень хороший набор данных, как в середине июня. Поэтому на ближайшем заседании я бы ждал либо паузу, либо минимальное снижение ставки на 25 б.п., и жесткий сигнал на следующие заседания.