В "Интер РАО" после пика капитальных затрат возможен рост выплат
Компания "Интер РАО" недавно опубликовала отчет РСБУ за 2025 год. Он нерепрезентативный в отличие от МСФО, но дает ясность по дивидендам. Компания направляет на дивиденды 25% от чистой прибыли по МСФО и их сумма практически всегда равна 95% чистой прибыли по РСБУ.
Посмотрим как будет в этом году, но пока можно ориентироваться на выплату около 0,32 руб. на акцию (9,4% к текущей цене акций) и чистую прибыль МСФО около 134 млрд руб.
Прибыль на 9,1% меньше, чем в 2024 году, что вполне ожидаемо на фоне падения % доходов. В 2026 году тоже будет снижение, тем более, что денежная позиция должна стать меньше из-за высоких капитальных затрат (314,9 млрд руб. в 2025 году и 205,9 млрд руб. в 2026-м).
Чистая денежная позиция размером более 340 млрд руб. вряд ли будет полностью израсходована, так что есть даже шанс, что инвесторы когда-то смогут получить кусок этого пирога в виде дивидендов.
Вывод: Акции "Интер РАО" у меня есть в портфеле с прошлого года. Здесь ключевая идея в том, что мультипликатор P/E неприлично низкий, и это обусловлено текущей дивидендной политикой (распределение 25% прибыли от МСФО).
Однако, пик по CAPEX будет пройден уже в этом году и дальше могут вырасти дивиденды, плюс есть шанс, что с квазиказначейским пакетом акций будут какие-то позитивные для миноритариев изменения. Моя целевая цена также около 4 руб. за акцию.
Рисков здесь намного меньше, чем возможностей. Но посмотрим, ведь наш рынок очень любит неприятно удивлять последние годы. Даже я со своим очень осторожным взглядом некоторых вещей не ожидал.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Комментарии