В этом году ключевая ставка может быть снижена до 4%

Банк России ожидаемо снизил ключевую ставку на 25 б.п., до нового исторического минимума в 4,25% годовых. В условиях резкого сокращения экономики и подавленной инфляции Центробанк наращивает поддержку совокупного спроса монетарными методами. Ключевая ставка опустилась существенно ниже нейтрального диапазона, что говорит о стимулирующей спрос и инфляцию денежно-кредитной политики.

При этом Банк России оставил сигнал о возможности снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. В отсутствие внешних шоков ожидаем увидеть ключевую ставку в этом году на уровне 4%.

Преодоление негативных последствий эпидемии коронавируса является сейчас центральной задачей правительства и Центробанка. Согласно обновленному прогнозу ЦБ, российская экономика в этом году сократится на 4,5-5,5%. При этом текущая инфляция остается существенно ниже целевого уровня Банка России 4%. По оценке ЦБ, годовая инфляция к 20 июля составила 3,3%. Центробанк ожидаемо понизил прогноз по инфляции – рост потребительских цен в этом году составит 3,7-4,2%, в 2021 году – 3,5-4,0%. Кроме этого, регулятор отмечает, что в условиях преобладающего влияния дезинфляционных факторов сохраняется риск отклонения инфляции вниз от цели 4% в 2021 году.

Снижение ключевой ставки позволит понизить ставки по кредитам, в том числе по ипотечным кредитам. Это окажет существенную помощь экономике, поскольку сделает более доступными кредиты для компаний и граждан. Граждане и бизнес получат возможность рефинансировать кредиты под более низкую процентную ставку, снизить долговую нагрузку и высвободить средства на потребление и инвестиции.

Снижение ключевой ставки и сигнал о возможности дальнейшего смягчения монетарной политики позволит снизить ставки на долговом рынке. Уменьшение стоимости заимствований для Минфина поможет нарастить внутренний долг для финансирования дефицита бюджета, не увеличивая расходы на обслуживание долга. Вслед за ожидаемым снижением доходностей корпоративные заемщики смогут рефинансировать старые долги или привлечь новые под более низкие ставки.

Отметим, что в России, как и во многих развивающихся странах, цикл монетарного смягчения подходит к концу. В случае повышенной неопределенности из-за внешних рисков уровень 4% может стать дном текущего цикла снижения ключевой ставки. Однако, если внешний фон будет относительно спокойным, то, учитывая риски не достижения инфляцией уровня 4% в 2021 году, Банк России может продолжить снижать ключевую ставку до уровня 3,5-3,75%.