В этом году динамика рынков не соответствует статистически выявленным тенденциям

В этом году динамика рынков не соответствует статистически выявленным тенденциям, и маловероятно, что мы увидим какое-то мощное восходящее движение на фондовых площадках. Ключевое событие года — это, безусловно, долгожданное повышение ставки ФРС США. Но, на наш взгляд, именно нерешительность американского ЦБ на протяжении последнего времени оказала влияние на динамику рынков. Ожидание повышения ставки в итоге заставило долгосрочных инвесторов сократить позиции в американских акциях. Несколько раз в течение года в преддверии заседания ФРС США инвесторы в панике продавали акции, а падение рынков во второй половине августа стало одним из сильнейших в этом году. В итоге повышение ставки прошло без существенных потрясений для рынков. Однако само повышение ставки ничего не прояснило и, пожалуй, вопросов стало ещё больше. Соответствует ли официальная статистика условиям повышения ставки? До какого уровня ставка будет поднята в 2016 году, и будет ли она поднята вообще? В случае неустойчивого роста (или его отсутствия) американской экономики снизит ли ФРС ставку и будет ли в очередной раз запускать механизм количественного смягчения (QE)? Или же, наоборот, в США ожидается инфляция, которая возможно будет усилена ростом стоимости всего сырья, и ФРС действует на опережение? Эти вопросы будут беспокоить инвесторов в 2016 году. Мы исходим из базового сценария, что очередное повышение ставки в ближайшее время маловероятно. ФРС, скорее всего, возьмёт паузу. Программа QE будет продолжена в Еврозоне и Японии, поэтому на фоне валют этих стран доллар будет достаточно крепок. На фоне дорогого доллара американский экспортно-ориентированный бизнес будет ощущать валютное давление и будет выглядеть хуже рынка, в то время, как акции компаний (как правило, "второго эшелона"), ориентированные на внутренний рынок, будут выглядеть лучше рынка. В целом, американский рынок не будет способен продемонстрировать восходящую тенденцию (которую мы видели последние 9 лет), и мы, скорее всего, увидим несколько движений вверх и вниз и закроем 2016 год примерно на текущих уровнях. Безусловно, это не означает полный отказ от инвестиций в американские акции. От дешёвой нефти однозначно выигрывают авиакомпании, транспорт, логистика, сам потребитель и, как следствие, весь американский ритейл. Как говорил основатель известной на весь мир сети Wal-Mart Сэм Уолтон, богатство в нишах, т.е. в секторах. К уже упомянутым секторам, представляющим интерес на следующий год, можно добавить IT-сектор и фармкомпании. При текущей комбинации рыночных факторов, европейский рынок является наиболее недооцененным. Слабый евро окажет поддержку экспортно-ориентированным секторам, низкая стоимость капитала позволит бизнесу и некоторым странам (особенно проблемным компаниям и странам PIGS) рефинансировать долги. В конечном итоге действия ЕЦБ окажут положительное влияние на экономику Европы. Наиболее дорогие рынки - страны Бенилюкса, Скандинавия и Германия, наиболее интересные и перспективные - Франция (менее проблемная экономика) и Южная Европа (Испания, Португалия, Италия). Вся Южная Европа по мере восстановления экономики региона и сокращения долга способна показать лучшую динамику в Европе. А среди стран Южной Европы мы отмечаем Италию как наиболее сбалансированную и крупную экономику. В этом году нефть марки Brent обновила давно забытые минимумы. А коварный рынок "чёрного золота" опять ввёл в заблуждение большинство рыночных экспертов. Совсем недавно многие склонялись к тому, что цены на нефть в районе $50-60 за баррель уничтожат сланцевых производителей, однако те проявили невероятную стойкость. Рыночная экономика, частная собственность и конкуренция творят чудеса. Адаптация к новым ценовым уровням на нефть стимулирует американские нефтяные компании искать новые более дешёвые технологии, и лучшие умы нефтегазовых НИИ работают над поставленной задачей. В итоге от этого оказываются в выигрыше и страна, и население. Однако всему есть предел. Исходя из текущих ценовых уровней на нефть, можно сказать, что дальнейшее движение будет скорее вверх, чем вниз. В ближайшие годы мы вряд ли увидим цены выше $65-70 за баррель, но возвращение на уровни $50-60 реально. За последнее время было открыто много коротких позиций по нефти, их закрытие технически приведёт к росту котировок.