В бумагах "Норникеля" вероятен негативный сюрприз с точки зрения будущих дивидендных выплат

«Норникель» 21 апреля представил производственные результаты за I квартал 2023 г.:

• производство никеля снизилось на 9% г/г до 47 тыс. тонн;
• производство меди (включая Забайкальский дивизион) выросло на 19% г/г до 109 тыс. тонн (все произведено из собственного сырья). Забайкальский дивизион в I кв. увеличил производство меди в концентрате на 2% г/г. до 17 тыс. тонн$/
• выпуск палладия и платины увеличился на 2% г/г и 11% г/г до 721 тыс. унций и 180 тыс. унций соответственно.

Компания подтвердила свой производственный прогноз на 2023 г. Напомним, что в текущем году «Норникель» планирует выпустить 204–214 тыс. тонн никеля (против 218,97 тыс. тонн в 2022 г.) и 353–373 тыс. тонн меди (366 тыс. тонн) из собственного сырья. Прогноз по производству палладия составляет 2,407–2,562 млн унций (-11% г/г), платины — 604–643 тыс. унций (- 5% г/г).

Результаты сюрпризов не преподнесли. Снижение производства никеля было связано с плановой краткосрочной приостановкой печей на «Надеждинском металлургическом заводе» и мельницы на Талнахской обогатительной фабрике. Рост производства меди в первую очередь связан с низкой базой I кв. 2022 г. Что касается платиноидов, то рост производства тут был в первую очередь связан с выходом Норильской обогатительной фабрики на проектные показатели после окончания ремонта и модернизации. С учетом имеющихся производственных планов и текущей конъюнктуры мы не видим существенных драйверов для роста котировок акций ГМК. К тому же здесь вероятен негативный сюрприз с точки зрения будущих дивидендных выплат на фоне резко сократившегося FCF компании.

Что делать инвестору. В секторе металлов и добычи у нас есть актуальная инвестидея по акциям «Русала» с целью 52 руб. (потенциал роста с текущих уровней - 20,3%).

Динамика акций. За 12 месяцев акции «Норникеля» подешевели на 20%, за пять лет — подорожали на 48,5%. Индекс Мосбиржи за те же периоды вырос на 13,5% и 18,5% соответственно. Бумаги торгуются выше 50/100/200-дневных МА и выглядят перекупленными.

Самые перекупленные в секторе — обыкновенные акции «Мечела», тогда как перепроданных бумаг в секторе нет.