В ближайшие годы ключевая ставка вряд ли будет меньше 10%
Сегодня состоится заседания Банка России, на котором будет озвучено решение по ключевой ставке. Исходя из текущих темпов роста цен инфляция по итогам года будет меньше нижней границы прогноза Банка России (6,5%). Однако, вероятно, Банк России снизит ключевую ставку до 16-15,5%, подтвердив тренд на смягчение денежно-кредитной политики. При этом большинство экспертов считает, что вероятность снижения ставки на 0,5% и на 1% примерно одинакова.
Пойти на более решительное снижение ЦБ, скорее всего, не решится из-за опасений насчет реакции инфляционных ожиданий населения и бизнеса на повышение НДС с января 2026 года. Банк России сохранит жесткую риторику и нейтральный сигнал, чтобы не допустить преждевременного сильного смягчения денежно-кредитных условий. Данное решение вряд ли повлияет на рублевые валютные пары, в случае если снижение составит 1%, небольшую поддержку получит фондовый рынок. Снижение процентных ставок по вкладам получит новый импульс. Особенно в государственных банках Сбере и ВТБ. Но и другие банки сильно отставать не будут. При этом участники финансового рынка вряд ли изменят свои ожидания на конец будущего года по ключевой ставке – 12-13%.
Снижения ключа почти со стопроцентной вероятностью означает в 2026 году умеренное снижение рубля, что поддержит котировки Сургутнефтегаза. Снижение ключевой ставки в 2026 году вряд ли повлияет на прибыль Сбера, однако увеличит размер чистой прибыли и дивидендов закредитованных МТС и Ростелекома, особенно по привилегированным акциям. Снижение процентных ставок по кредитам позволит компаниям восстановить расходы на кибербез, что положительно скажется на доходах Группы Позитив.
Снизятся расходы Министерства финансов по обслуживанию государственного долга, что положительно скажется на российских кредитных рейтингах, если Moody’s и S&P нам их вернут. Но главное - снижение ключевой ставки поддержит фондовый рынок. Брокеры ожидают роста рынка акций в 2026 году на 30-70%. Рост интереса рядовых россиян к фондовому рынку возможно приведет к появлению еженедельной телевизионной программы на федеральных каналах. Она будет посвящена Мосбирже, финансовой грамотности и информационным технологиям
Вместе с тем, ключевая ставка Банка России вряд ли будет меньше 10% в ближайшие годы. Даже если Банк России достигнет таргета по инфляции в 4%, таргета по ключевой ставке в 6-8% не будет. Россия переходит от жизни в кредит к модели частных сбережений. Хочешь что-то купить — клади деньги на накопительный счет, исключение — ипотека, и то не всегда. Модель, когда российские банки брали под нулевые ставки кредиты на Западе и перепродавали деньги в России, ушла навсегда. Суверенная экономика автоматом означает более дорогие кредитные ставки. За все надо платить, в том числе и через стоимость денег.