В 2026 году ВВП не вырастет более, чем на 1% на фоне высокой ключевой ставки

Росстат опубликовал данные первой оценки роста ВВП России за 1 квартал 2026 года, подтвердив снижение ВВП в 1 квартале на 0,2% в годовом выражении и впервые обнародовав данные по динамике ВВП за 1 квартал 2026 года по сравнению с 4 кварталом 2025 года, которая оказалась резко негативной. Так, падение российского ВВП в 1 квартале текущего года в квартальном исчислении составило 20,6%. Обвал российской экономики в поквартальном исчислении выглядит пугающе, но следует отметить, что такая цифра вызвана сезонным фактором, длительными новогодними каникулами в январе 2026 года и в целом большим количеством нерабочих дней в 1 квартале.

Напомним, что в 1 квартале 2023 года, когда российский ВВП в годовом исчислении тоже снизился, падение по сравнению с 4 кварталом 2022 года составило 18,6%, то есть такая тенденция глубокого спада в 1 квартале по сравнению с предыдущим кварталом на фоне общей слабой экономической динамики – уже не новость. В 1 квартале 2026 года в поквартальном исчислении сильнее всего пострадали строительная отрасль, падение в которой составило 10% год-к-году, водоснабжение (-4%), транспортировка и хранение (-1,8%), обрабатывающие производства (-1,5%), хотя ещё совсем недавно обрабатывающая промышленность была локомотивом роста российского ВВП.

В основном падение обрабатывающей промышленности было вызвано спадом в металлургии из-за высокой ключевой ставки и крепкого рубля. В целом высокая ключевая ставка стала главным драйвером экономического спада в 1 квартале текущего года вместе с дорогим рублём. По итогам 2 квартала 2026 года ситуация в экономике могла быть лучше из-за большего количества рабочих дней, продолжающегося снижения ключевой ставки и оживления кредитования. В то же время атаки беспилотников на российские НПЗ в конце июня могут сдержать рост российского ВВП во 2 квартале и в годовом, и в квартальном исчислении. Также негативно на ценовые ожидания бизнеса могли повлиять обещания ЦБ РФ по ужесточении ДКП. Мы полагаем, что во 2 квартале ВВП России может вырасти на 0,7-0,9%, а по итогам 2026 г. на фоне всё ещё сохраняющейся высокой ключевой ставки и ожидаемых пауз в её снижении рост российской экономики может составить не более 1%.