В 1 полугодии 2019 года ЦБ может еще раз повысить ставку

Мы ожидали, что ЦБ сохранит ставку на 7.50%. В основе нашего прогноза – отсутствие новостей, которые могли бы заставить ЦБ повысить ставку еще раз. Все те существенные для ЦБ факторы (повышение НДС и выход нерезидентов из ОФЗ) уже были учтены в сентябрьском повышении ставки на 25бп. Мы также отметили, что реакция рынка на объявление о возможном возобновлении покупок валюты с января была довольно спокойной, а в инфляционной статистике по-прежнему нет признаков давления со стороны потребительского спроса.

ЦБ отмечает, что данное решение было упреждающим, равно как и в сентябре. С точки зрения ЦБ, краткосрочные инфляционные риски остаются повышенными, и повышение ставки "позволит предотвратить устойчивое закрепление инфляции на уровне, существенно превышающем цель Банка России". В то же время, указание о дальнейших намерениях регулятора звучит по-прежнему.

ЦБ не внес существенных корректировок в макропрогноз и по-прежнему видит инфляцию около 5-5.5% г/г на конец 2019 года. Регулятор отмечает, что внешние риски, вторичные эффекты от повышения НДС и динамика цен на нефть остаются ключевыми проинфляционными рисками на краткосрочном горизонте. Мы не исключаем, что в 1 полугодии 2019 года ЦБ может еще повысить ставку, если увидит признаки того, что повышение НДС оказывает более долгосрочное влияние на инфляцию, чем это оценивалось изначально.   

В другом пресс-релизе значится возобновление регулярных покупок валюты в рамках бюджетного правила с 15 января 2019 года. Что касается "догоняющих" покупок, мы считаем, что ЦБ огласит свое решение о графике их осуществления на опорном заседании в марте следующего года.