Текущих выплат акционерам ConocoPhillips недостаточно для заметного роста акций

Мы подтверждаем рейтинг «Держать» по акциям ConocoPhillips и сохраняем целевую цену на уровне $109,1. Даунсайд — 5,1%. Финансовые результаты ConocoPhillips за второй квартал выглядят ожидаемо сильно. На данный период пришелся пик роста цен на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке, что поддержало все основные показатели. На фоне роста акций форвардная доходность выплат акционерам у ConocoPhillips, по нашим оценкам, не превышает 8% даже в условиях благоприятной конъюнктуры. На наш взгляд, это недостаточно высокое значение с учетом возможности возвращения профицита на рынке нефти в долгосрочной перспективе.

Хотите торговать акциями американских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

ConocoPhillips — третья по капитализации американская нефтегазовая компания, уступающая по размерам лишь международным мейджорам ExxonMobil и Chevron. Особенностью ConocoPhillips является фокус на сегменте разведки и добычи.

Компания представила нейтральную отчетность за 2К 2026. Выручка нефтяника увеличилась на 32% г/г, до $15,5 млрд, EBITDA — на 51% г/г, до $9,3 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию выросла в 2,3 раза г/г, до $3,24. Отметим, что прибыль оказалась выше ожиданий рынка, но выручка немного ниже.

Свободный денежный поток без учета изменений в оборотном капитале вырос более чем в 3 раза г/г, до $4,2 млрд. В первую очередь это, конечно, объясняется ростом EBITDA, но свое влияние оказало и снижение капитальных затрат на 8% г/г, до $3 млрд. Чистый долг за год сократился на 14%, до $15,6 млрд. Компания придерживается финансовой дисциплины и не выплачивает акционерам больше, чем может себе позволить.

На второй квартал пришелся пик роста цен на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке, что и поддержало показатели ConocoPhillips. По итогам квартала цена реализации нефти у компании выросла на 55% г/г, до $99,4 за баррель. В то же время цена реализации газа уменьшилась на 38% г/г, до $2,58 за кубический фут, на фоне независимости рынка газа США от мировых тенденций. Отметим, что на фоне фокуса на сегменте разведки и добычи ConocoPhillips нарастил основные показатели не так сильно, как некоторые аналоги, так как наибольший рост маржинальности произошел именно в сегменте нефтепереработки.

Менеджмент планирует направлять на дивиденды и обратный выкуп акций около 45% операционного денежного потока. Улучшение рыночной конъюнктуры во втором квартале позволило ConocoPhillips увеличить темпы обратного выкупа акций, в результате чего суммарный объем байбэка и дивидендов за квартал составил $3 млрд, что соответствует 2,2% доходности. На горизонте 12 месяцев ожидаем, что обратный выкуп акций и дивиденды могут составить $9–11 млрд, это соответствует 6,5–8,0% доходности — нейтральное для сектора значение.

В более долгосрочной перспективе ситуация на рынке нефти может стать менее благоприятной. Локально акции ConocoPhillips, как и нефтегаз США в целом, является ставкой на возможность очередной эскалации на Ближнем Востоке. В то же время без учета геополитики в долгосрочной перспективе на фоне роста добычи в ОАЭ, ОПЕК+, США, Бразилии, Гайане, Канаде и некоторых менее крупных странах рынок нефти может вернуться в состояние профицита.

Для расчета целевой цены мы использовали оценку по форвардным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS относительно американских нефтяников. Наша оценка предполагает даунсайд 5,1%.

Среди ключевых рисков для ConocoPhillips можно отметить возможность снижения цен на нефть и газ, например в случае открытия Ормузского пролива, и высокую конкуренцию на мировых рынках нефти и СПГ.

Аналитический отчет от 9 июля 2026 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 06.08.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.