Уверенные результаты за второй квартал подтверждают привлекательность Exelon

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» и целевую цену на уровне $ 43,4 c потенциалом роста на 13% для бумаг Exelon.

Отчет Exelon за 2К24 вышел сильным — выручка и чистая прибыль компании оказались выше, чем ожидали аналитики. Мы также считаем, что дочерняя ComEd в ближайшие годы будет самым динамично развивающимся подразделением Exelon благодаря интересу технологических компаний к строительству ЦОД в Иллинойсе.

Exelon — одна из крупнейших коммунальных компаний США, обслуживающая более 10,6 млн потребителей в штатах Иллинойс, Делавэр, Мэриленд, Нью-Джерси, Пенсильвания и в округе Колумбия.

Exelon отчиталась за 2К24 лучше ожиданий. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $ 0,47 (+14,6% г/г), а выручка увеличилась на 11,2% г/г, до $ 5,4 млрд. Рост чистой прибыли обусловлен увеличением тарифов на передачу и распределение электроэнергии, а также благоприятной погодой. В то же время стоит отметить рост процентных расходов на 13,1% г/г, который снизил потенциал роста чистой прибыли. Менеджмент подтвердил прогноз по EPS на 2024 г. в диапазоне $ 2,40−2,50 (+2,9% г/г).

Регулятор Мэриленда одобрил повышение тарифов дочерней Pepco. Таким образом, тарифная выручка Pepco от распределения электроэнергии до апреля 2025 г. вырастет на $ 45 млн, а норма тарифной прибыли (ROE) составит 9,5%.

Дочерняя ComEd будет сотрудничать с Compass Datacentres в строительстве одного из крупнейших центров обработки данных (ЦОД) в Иллинойсе. Ожидается, что реализация проекта привлечет более $ 10 млрд инвестиций в штат. По словам главы ComEd, несколько ЦОД совокупной мощностью 5 ГВт уже начали инженерные работы в зоне деятельности компании.

Мы оценили акции Exelon при помощи мультипликаторов P/E и EV/EBITDA NTM. Потенциал роста на данный момент составляет 13%.

В течение следующих 12 месяцев Exelon может выплатить около $ 1,56 на акцию. Дивдоходность NTM в таком случае составит 4,1%.

Сигнал ФРС о возможном снижении ключевой ставки в сентябре позитивен для Exelon. На фоне «голубиной» риторики регулятора доходность 10-летних казначейских облигаций США уже опустилась ниже 4% и уменьшила разрыв с дивдоходностью бумаг Exelon. Кроме того, постепенное смягчение ДКП Федрезерва будет сокращать стоимость долга Exelon.

Окончательное решение регулятора в Иллинойсе создает риски для прогнозных финансовых показателей Exelon. В прошлом декабре местный регулятор отверг планы ComEd по капитальным затратам и установил ROE на довольно низком уровне — 8,9%. По словам менеджмента, с тех пор компания удовлетворила претензии регулятора к инвестиционному плану и надеется на более благоприятное решение к концу 2024 г.

Риски природных катаклизмов сохраняют значение в кейсе Exelon. В течение 2К24 иллинойское подразделение ComEd пережило 4 волны мощных штормов и 41 торнадо. Под воздействием природных бедствий оказалось около 500 тыс. потребителей Exelon. Компания продемонстрировала высокий уровень подготовки к катаклизмам: в течение 2 дней была восстановлена подача электричества 80% затронутых потребителей.

Аналитический отчет от 8 мая 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 02.08.2024.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.