Уралредмет – недооцененный "редкоземельщик"

Высокие цены на редкоземельные металлы, наблюдающиеся в последнее время на мировом рынке, спровоцировали резкий рост спроса на акции компаний, работающих в этом сегменте. Среди российских компаний данного сектора особо можно выделить "Уралредмет", акции которого уже продемонстрировали впечатляющую динамику, однако, по нашему мнению, все еще обладают существенным потенциалом. Для более детального ознакомления с работой компании мы посетили "Уралредмет", где в рамках годового собрания нам удалось пообщаться с менеджментом компании, что и позволило нам получить дополнительную информацию о деятельности компании и сделать вывод о недооцененности акций "Уралредмета".

• Основной специализацией завода является производство лигатур на основе ванадия методом алюмотермического восстановления для титановых сплавов, производство слитков ванадия методом электронно-лучевой плавки чистотой 99,5-99,99%. В свете феноменального роста цен на ванадий в первом квартале 2008 именно это направление должно серьезно повлиять на рост финансовых результатов работы компании как в первом квартале, так и по итогам всего 2008 года.
• По итогам 2007 года компания показала существенный рост финансовых показателей. Так, выручка компании увеличилась по сравнению с 2006 годом на 42% и составила $91,3 млн., EBITDA "Уралредмета" выросла на 175% к уровню 2006 года и составила $21,2 млн. Столь сильному росту финансовых результатов способствовала благоприятная конъюнктура, наблюдавшаяся на основных рынках реализации продукции "Уралредмета". С учетом сохранения благоприятной конъюнктуры, мы ожидаем продолжения позитивной динамики основных финансовых показателей по итогам 2008 года.
• Особые надежды предприятие связывает с внедрением производства нового вида продукции – ферротитана. После ввода в эксплуатацию новых мощностей его производство может достичь порядка 2000 тонн в год, что может добавить к выручке компании от $15 млн. до $20 млн.
• Генеральный директор в беседе с нами опроверг информацию об интересе к "Уралредмету" со стороны основного потребителя их продукции – корпорации "ВСМПО-АВИСМА", сказав, правда, что интерес к "Уралредмету" некоторое время назад проявляла другая, не менее крупная компания. По нашим предположениям, это могла быть "УГМК", некоторые предприятия которой также располагаются в Верхней Пышме. Мы считаем, что вариант поглощения "Уралредмета" холдингом "УГМК" выглядит более интересным, поскольку "УГМК" обладает высококвалифицированным менеджментом, способным более эффективно организовать деятельность "Уралредмета", что положительным образом отразится на стоимости данной компании.

По нашей оценке, основанной на рыночных коэффициентах, справедливая стоимость акций "Уралредмета" должна составлять порядка $133, что на 71% выше текущей среднерыночной цены, мы считаем акции завода привлекательным объектом для инвестирования