Управление золотым активом в конце 2007года Дмитрий Ермолаев Вчера, 13.11.2007, цена фьючерса на золото уже упала до 810долларов за тройскую унцию на ФОРТСе. Хотя, в этом месяце фьючерс дор

Управление золотым активом в конце 2007года

Дмитрий Ермолаев

Вчера, 13.11.2007, цена фьючерса на золото уже упала до 810долларов за тройскую унцию на ФОРТСе. Хотя, в этом месяце фьючерс дорос до 850! И как выразился Герман Греф – «золото сильно переоценено». Думаю, он «сильно» прав. Ведь в начале года золото стоило от 600 до 650долларов! Рост менее чем за год на 35%.

А что происходило в самом 2006 году? Посмотрим на график – оказывается тогда тоже был взлет! А потом обвал…. Как видно в 2006 году обвал цены на золото произошел примерно на 20% от наивысшей цены 732 доллара за унцию после того как был очередной бум на золотом рынке.

В этом месяце фьючерс на золото поднялся до 850 – значит, обвал будет примерно на 169 долларов (20% от 850) - до 680 долларов! А сейчас цена еще 810, хотя уже (пока писал статью) снизилось еще до 806…

Мораль. Почему бы центральному банку РФ, да и любому кто имеет в инвестиционном портфеле, не продать часть золота и купить что-то, что сейчас недооценено, а когда золото упадет процентов на 10%-13% опять купить золото. А что недооценено на рынке? Я могу дать два примера.

Например Роснефть, которая уже 2 года как у цены 220рублей за акцию болтается… Хотя каждый год эта фирма зарабатывала: отчет по чистой прибыли: за 2005г: +4159$млн., 2006г: +3533$млн., за неполный 2007г: 9666$млн.! Текущая капитализация 95600$млн. Это значит что сейчас чистая прибыль составляет 10% от капитализации. Т.е. как минимум за три года после IPO её капитализация должна была вырасти на 20% благодаря прибыли. Еще нужно учесть влияние инфляции – каждый год по 10% примерно – значит, активы компании подорожали еще на 20%. Таким образом, реальная цена акций Роснефти сейчас примерно на 40% больше чем цена IPO – т.е. 280рублей. А она на бирже сейчас стоит 216рублей!

Например, ВнешТоргБанк (ВТБ). Он так хорошо попал под американский кризис недвижимости и кредитования! Все финансовые организации (банки, инвестиционные фонды…) попадали в цене как раз, после того как ВТБ сделал IPO – в том же месяце!!!! В результате, так как ВТБ – это банк и банк по большей части иностранный – его акции упали на 30%!!!! Хотя сразу после IPO выросли на 8%. Однако сам банк не пострадал от кризиса – ведь он еще не развернулся и не работал с иностранными клиентами так, как работали действительно иностранные банки. ВТБ начал наращивать клиентскую базу только в ходе IPO и разворачивать сеть отделений по работе с частными клиентами в РФ (и видимо в других странах) уже после того как недвижимость остановилась в росте и кризис неплатежей был в разгаре. Это значит, что ВТБ просто физически не успел понавыдавать рискованные кредиты! Ведь время, когда выдавались рискованные кредиты предшествовало времени, когда начались неплатежи этих кредитов. Значи,т ВТБ не пострадал от кризиса, так как не успел влезть в кредитование до начала этого кризиса. Значит, акции ВТБ упали лишь из-за психологического страха и эффекта «толпы», а не из-за того что банк понес убытки или мог понести убытки. Кстати об этом говорит и отчет по чистой прибыли: за 2004г: +263$млн., 2005г: +499$млн., 2006г: +1137$млн. – как видно удвоение каждый год! Где кризис-то? А если учесть что после разворота обширной сети отделений по всей РФ ВТБ может получить еще утроение прибыли в 2007-2008гг! При этом капитализация его составляет 32000$млн. Значит, чистая прибыль составила 30% от капитализации!!! Это ли не показатель того что ВТБ недооценен? Однако цена его акции при IPO была 13 копеек. А сейчас на бирже она стоит 11.5 копеек. Что на 12% ниже чем цена при IPO!

Выводы: продаем золото!