Упало – покупать?! Константин Шивади В последнее время регулярно приходится слышать идею «усреднения» от людей, начавших интересоваться фондовым рынком, которую они почерпнули из СМИ

Упало – покупать?!

Константин Шивади

В последнее время регулярно приходится слышать идею «усреднения» от людей, начавших интересоваться фондовым рынком, которую они почерпнули из СМИ и авторитетных знакомых. Это касается не только покупки акций, но еще и паев, которые выбирают осторожные инвесторы для начала. Мне же кажется, что покупка пая – это покупка надежды на светлое будущее, а «усреднение» акций позволительно стратегам и иногда агрессивным спекулянтам.

Идея среднего

Под «усреднением» обычно понимается тактика в стиле: купить акций, а если цены упадут, то покупать еще. Почему усреднение – потому, что средняя цена покупки акции уменьшается, что понизит точку безубыточности в случае возобновления роста. Этот прием может применяться и при «коротких» продажах.

Мнения большинства биржевых ветеранов об «усреднении» однозначно: так делать нельзя. Юкос, Интерурал … Глубина тенденции, против которой встает игрок не известна, и кончиться это все может печально. Если так делать на заемные средства (с «плечом»), то возможен маржин-колл. А если только покупать, и только на свои кровные, то прибыли можно ждать долгие годы, что не эффективно с точки зрения величины доходности.

Впрочем, иногда игроки «усредняются» в исключительных случаях. В собственном опыте есть история, когда стоя в «шорте», я прозевал рост и не откупил бумагу по стоп-лоссу. Закрывать позицию с большим убытком рука не поднималась, финансовая перспектива «переворачиваться» - закрывать «шорт», и затем еще и вставать в «лонг», была туманной. Пришлось при продолжающемся росте цен продавать еще, - добрый брокер увеличил мне лимиты, и затем ждать снижения к «средней» цене продажи, чтобы закрыть «шорт» без убытков. В тот раз все обошлось, из убыточной позиции «выпустили» через два дня, но нервных клеток погибло не мало, и делать так другим я не советую. Вместе с плечом рынок может оторвать и руку.

Однако мнению профессионалов, которые сами торгуют с «плечом», не прочь «шортить», имеют большой опыт, а посему не приветствуют «усреднение», противостоят рассуждения о том, что в долгосрочной перспективе рынок акций бычий. «Вечные» быки обычно ссылаются на мировой опыт (США) и на то, что пределы падения ограничены нулем, ниже которого стоимость акций упасть не может. Но почему то вспоминается и Японский рынок, где индекс NIKKEI-225 с 39000 пунктов в 90-х годах упал до 7600 пунктов. И сейчас его значение в 15000 пунктов продолжает оставаться очень далеким от исторических максимумов.

Таким образом, при покупке падающих в цене акций в надежде на разворот рынка, жестко рекомендуется иметь стоп-лоссы, по которым нужно закрываться в случае продолжения падения. Это, конечно, если цель деятельности – извлечение прибыли от перепродажи акции по более высокой цене, а не стратегический набор крупного пакета акций предприятия.

Идея ПИФ

Возможно, это случайно, но в большей степени новички озвучивали идею «усреднения» в аспекте покупки паев. Это советуют СМИ, а также мне недавно довелось побеседовать с барышней - инвестиционным консультантом крупной управляющей компании. Она сказала с легким одобрением, что инвестиционная грамотность населения растет, и когда цены падают, то люди проходят покупать. Так говорить пайщикам барышню научило руководство компании, и это будет всегда: управляющие заинтересованы в притоке денег, так как их вознаграждение напрямую зависит от стоимости чистых активов фондов.

Некоторым управляющим компаниям периодически удается показывать результаты лучше рынка. Однако ПИФам присуще природное свойство, которое делает их уязвимыми при падении. Согласно положению ФСФР, большую часть времени фонд должен иметь купленные бумаги, поэтому при серьезном и затяжном падении на рынке управляющие будут покупать бумаги. А количество покупателей надежды, полагающихся на искусство управляющих активами, в стране растет. В начале 2003 года стоимость чистых активов фондов акций, облигаций, смешанных и индексных составляла 10 млрд. рублей, а сейчас 225 млрд. руб. С того времени биржевые индексы выросли в 4 раза, и 10 млрд. превратилось в 40. Остальное – приток. Конечно, любопытно как пайщики принимают решения о покупке или продаже паев, на основании чьих советов, на какие графики и цифры они смотрят, но речь не об этом. Если массовые инвесторы привыкнут покупать на падениях и положительная статистика от такой тактики будет продолжена, то деньги продолжат поступать, а рынок и впрямь станет устойчиво бычьим.

Профессиональным игрокам, впрочем, польза от этого будет. О деньги пайщиков они будут закрывать спекулятивные «лонги» на провалах.