Умеренный рост производства и продаж позитивен для котировок «НОВАТЭКа»

Новатэк вчера представил операционные данные за 3К23. Совокупно продажи газа выросли на 4.2% г/г до 16.9 млрд куб. м, продажи СПГ на международных рынках — на 7.6% до 2.1 млрд куб. м. Производство жидких углеводородов выросло на 1.3% до 260 тыс. барр./сутки. Добыча природного газа, однако, снизилась на 0.9% до 19.76 млрд куб. м. Это свидетельствует о том, что рост продаж был обеспечен за счет реализации газа из хранилищ.

Небольшой позитив. Увеличение объемов продаж газа на международных рынках (высокорентабельный бизнес) умеренно позитивно для компании, как и рост низкорентабельных продаж на внутреннем рынке. Увеличение продаж было обеспечено за счет реализации газа из хранилищ, а не благодаря росту добычи. Более важный аспект - повышение добычи жидких УВ, что всегда приносит компании значительные доходы и денежные потоки. Однако рост как продаж, так и добычи находится в пределах наших ожиданий, заложенных в модель. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по Новатэку и целевую цену RUB 2100, рассчитанную по модели дисконтирования дивидендов. В настоящее время бумага торгуется с дисконтом 17% к долгосрочному мультипликатору P/E.