Укрепление рубля vs промежуточные дивиденды нефтяников
В прошлую пятницу индекс Мосбиржи обновил максимум этого года, превзойдя уровень 4 сентября на символические 0,01%. Усилившееся в последние дни укрепление рубля явно начинает давить на котировки акций экспортёров. Может ли продолжиться рост в этих условиях?
На примере фонда "Харизматичные идеи" поделимся мыслями на этот счет.
Сентябрьская ставка на крупные нефтегазовые компании в целом дала свои результаты. Лукойл, Роснефть и Газпромнефть сильно обыграли индекс. В целом, пай Фонда вырос за период с 4 сентября на 4,5%, значительно опередив индекс.
Наша главная ставка - на продолжение роста долларовой стоимости нефтегазовых фаворитов.
Объявление в течение ближайших 2-3 недель, а потом и выплата больших дивидендов будет позитивно приниматься инвесторами. Заложенные рынком промежуточные дивиденды, исходя из фьючерсных котировок, примерно такие:
Лукойл: 600-700р или 8-9%,
Роснефть: 15-20р или 2,5-3%
Газпромнефть: 70-100р, или 9-12%.
Для нейтрализации фактора укрепления рубля мы частично хеджируем позиции в данных бумагах, продав валютные фьючерсы на доллар и юань.
Начавшееся ожидаемое укрепление рубля вносит свои коррективы: мы постепенно увеличиваем позиции в компаниях, ориентированных на внутренний спрос.
В первую очередь выделим банковские акции - Сбербанк и ВТБ, занявшие 1 и 5 место среди самых крупных позиций Фонда. Отличная прибыльность, заявления министров об отказе от допналогов на банки и возможность увеличения дивидендных выплат как % от чистой прибыли делают их все более интересными. Например, Сбербанк гипотетически может заплатить до 70% чистой прибыли, что транслируется в дивидендную доходность в 17%.
Новые инвест. идеи фонда - Яндекс (ставка на завершение саги с разделением активов и продолжение роста на фоне отличных результатов Астры и Позитива) и Магнит (бенефициар роста доходов населения, возврат к выплате дивидендов после выкупа иностранцев). Данные идеи отражают возможность перехода интереса инвесторов от экспортно-ориентированных компаний (в периоды ослабления рубля) на компании из внутренних секторов (в периоды укрепления рубля).
С точки зрения общего портфеля продолжаем поддерживать практически максимальный вес акций, близкий к 100%, в расчете на продолжение роста. После сентябрьской коррекции следующую попытку «игры на понижение» мы ждём не раньше следующего года.
В условиях укрепления рубля до 85-90 за доллар, на наш взгляд, сохраняются возможности заработать при правильной композиции портфеля, а более сильное укрепление, если произойдёт, то будет недолговечным.