У "Совкомбанка" есть хороший потенциал роста чистой прибыли в этом году

Совкомбанк с 7 октября повышает объем обратного выкупа акций с 2 млрд руб. до 3 млрд руб. в квартал. Обратный выкуп акций был запущен в конце II квартала. В III квартале, согласно первоначальному плану, было выкуплено собственных акций на 2 млрд руб.

Механизм прежний: акции покупают компании страховой группы Совкомбанка за счет собственных средств. Заявки выставляются в биржевой стакан по заданному алгоритму, не более 10% среднедневного оборота в день. Продавать выкупленные бумаги обратно в рынок не планируется. Программа действует до отдельного решения о ее завершении.

Согласно заявлению банка, рентабельность капитала (ROE) за I полугодие 2026 г. составила 21,1%. При этом 1 октября акция стоила 9,40 руб., или 0,49 балансовой стоимости. По МСФО капитал акционеров на 30 июня составлял 19,0 руб. на одну бумагу в обращении. Менеджмент считает такую оценку заниженной. Пока такая ситуация сохраняется, выкуп остается для Совкомбанка самым доходным вложением на публичном рынке. При текущей оценке расчетная доходность выкупа акций составляет 43% — это примерно вдвое выше ROE за I полугодие.

Влияние

Позитивно для настроений. Основным препятствием для раскрытия стоимости банка, на наш взгляд, остается ограниченное распределение собственного капитала. Рынок позитивно воспринял новость об увеличении объема обратного выкупа. На годовом горизонте (при реализации программы в течение четырех кварталов) объем выкупа составит чуть более 5% от текущей рыночной капитализации.

Дополнительным позитивным триггером, связанным с выкупом, могло бы стать погашение возникающего квазиказначейского пакета акций. Однако банк пока не озвучивал таких планов.

Оценка

У нас «Позитивный» взгляд на акции Совкомбанка на горизонте 12 месяцев. Акции торгуются с коэффициентом P/E  2026п 2,7x против среднеисторического уровня в 2,6x. На наш взгляд, небольшой запас капитала банка сдерживает котировки в условиях восстановления надбавок к минимальному уровню достаточности. Тем не менее мы позитивно оцениваем последние сделки слияний и поглощений с участием банка. Мы также видим большой потенциал роста чистой прибыли в этом году, что может служить источником пополнения капитала на горизонте года.