У рубля есть шансы улучшить свои позиции
Глобальные рынки: главное. Акции в мире показали рост в пределах 0.5-1.5% на фоне растущего оптимизма относительно более мягкого течения заболевания в случае омикрона и снижения риска госпитализаций на 70-80% по сравнению с дельтой. Индекс доллара DXY уверенно снижался при стабильных доходностях длинных 10/30-летних US-Treasuries около 1.46%/1.86%. Нефть Brent продолжала восстанавливаться и достигла US$75.5/брл при росте индекса всех основных сырьевых товаров Bloomberg.
Улучшение оценки ВВП США за 3К21 с 2.1% до 2.3% (за квартал в годовом выражении) произошло во многом за счёт потребительского спроса, а последние данные о потребительской уверенности Conference board (рост с 111.9 до 115.8) лишний раз подтвердили, что эта часть (доминирующая) американской экономики продолжает себя чувствовать отлично. При этом инфляционные ожидания американцев снизились с 7.3% до 6.9% (хоть они и остаются на высоких уровнях), что может подтверждать тезис о прохождении пика по инфляции в США. Вкупе с позитивными новостями по омикрону это позволяет рассчитывать, что его появление не приведет к серьезному замедлению экономической активности в 1К22 после довольно сильного 4К21. Сегодня же в США будет опубликован последний перед Рождеством блок статистики по заказам товаров длительного пользования, потребительским доходам/расходам и инфляции PCE. Больших негативных сюрпризов мы здесь не ждем, поэтому рисковые активы вполне способны показать небольшой рост перед рождественскими выходными.
EM universe. Акции развивающих стран по индексу MSCI прибавили в среду около 0.5% вслед за основными фондовыми индексами. В суверенных бондах торги остаются низколиквидными, а изменения доходностей – разнонаправленными. Из-за геополитических опасений видны изменения в российских и украинских бумагах. В целом, кредитный спред по индексу EMBI Sovereign меняется мало и остаётся вблизи 377 б.п. Рынки продолжают следить за развитием ситуации в Турции, где принятые властями меры стабилизировали обстановку в лире, но вряд ли способны восстановить доверие инвесторов и резидентов к качеству макроэкономической политики. Сегодня из значимого – показатели инфляции в Бразилии и Мексики. В остальном, ЕМ будут двигаться за общими настроениями, но большой активности ждать не приходится.
Валютный рынок. Вчерашний рост рубля на 0.3% в доллару поставил российскую валюту в середину рейтинга ЕМ валют. Но сегодня у рубля есть все шансы улучшить свои позиции: ситуация на внешних рынках благоприятна, нефть растет, а выплаты основных налогов все ближе. Их объемы в этом месяцы будут повышенными из-за сезонных причин, а впереди (конец декабря и январь) ожидаются выплаты дивидендов со стороны ряда компаний. Все это, как мы изначально и предполагали, будет создавать условия для укрепления рубля. Опасения, связанные с геополитикой, вероятно, стабилизировались до тех пор, пока не пройдут первые консультации РФ и США/НАТО. Да и на Востоке Украине идут переговоры о возможности прекращения огня, что обычно происходит на период праздников. Сегодня рубль уже растёт до 73.35/USD, и мы по-прежнему ожидаем его смещение в диапазон 72-73/USD.
Долговой рынок. В текущих довольно неплохих условиях кривая ОФЗ продолжает медленно двигаться вниз, вчера добавив 3-10 б.п. Аукционы Минфина в двух длинных выпусках на 40 млрд руб. прошли успешно. В этом году размещений больше не ожидается, поэтому рынок будет балансировать поступающие новости в условиях низкой ликвидности. Сильного роста не ждём, учитывая неопределенность инфляции. Напротив, флоутеры локально продолжат пользоваться повышенным спросом.
Новости экономики. Ускорение недельной инфляции с 0.06% до 0.32% н/н повысило её годовую оценку с 8.1% до 8.2%. Рост продовольственных цен широким фронтом по основным позициям, вероятно, отражает приближение новогодних праздников. Эти же эффекты, существенно хуже наблюдаемые в недельном мониторинге, мы ожидаем получить в месячных данных по непродовольственным товарам за декабрь. Поэтому по итогам декабря рост инфляции может составить 0.7-1.0% или 8.3-8.6% в годовом выражении (т.е. близко к нашим исходным ожиданиям). Как компании пересмотрят цены с начала нового года и сколько денег на социальные вопросы сегодня пообещает президент Путин во время своей пресс-конференции – другие важные факторы, которые могут повлиять на траекторию инфляции в начале следующего года.