У Банка России могут возникнуть предпосылки для более решительного снижения ставки

По оценке Банка России, инфляционные ожидания населения в апреле снизились до 12,5% с 18,3% ранее. В апреле снижение инфляционных ожиданий достигло рекордной величины – 5,8 п.п., что позволило им вернуться к уровням августа-сентября 2021 г. Исторически ожидания не сокращались более чем на 2,4 п.п. за месяц. Согласно отчету ЦБ, значимое улучшение ожиданий было обусловлено уже реализовавшимся в марте ростом цен, сохранением позитивных ожиданий относительно экономических перспектив страны, а также возвращением рубля к уровню первых недель года.

Инфляционные ожидания теперь ниже фактической инфляции. Спред между ожиданиями и фиксируемой Росстатом инфляцией опустился ниже -5,1 п.п. Данная ситуация отчасти напоминает 2015 год, когда ожидания тоже временно были ниже фактической инфляции. Тем не менее в той ситуации спред не опускался ниже -2 п.п. (Диаграмма), что еще раз подтверждает уникальность наблюдаемых цифр.

Столь резкое улучшение важнейшего для монетарных властей индикатора может расширить простор для ЦБ по смягчению ДКП. Наш базовый сценарий предполагает снижение ключевой ставки с 17% до 15% на заседании 29 апреля. Однако в условиях рекордного снижения инфляционных ожиданий у Банка России могут возникнуть предпосылки и для более решительных действий.