TSMC сохраняет привлекательность благодаря сильным результатам и технологическому лидерству

Мы сохраняем рейтинг «Покупать» для акций TSMC и целевую цену на уровне $485,9. Потенциал роста составляет 20,8%.

Хотите торговать на американском рынке? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

Несмотря на риски, связанные с возможным возобновлением эскалации на Ближнем Востоке, ситуации вокруг Тайваня, регуляторных и кадровых рисков, поддержку акциям оказывают сильные финансовые результаты за последний квартал и прогнозы менеджмента. Дополнительными драйверами роста станут расширение выпуска микросхем 2-нм и сохраняющийся высокий спрос на ИИ-чипы. При этом фундаментальные показатели и прогноз чистой прибыли на ближайшие годы существенно не изменились, и мы не видим оснований для пересмотра целевой цены и считаем акции привлекательными для покупки.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) — крупнейший в мире контрактный производитель чипов и микросхем.

TSMC представила сильный отчет за 2К 2026. Выручка компании выросла на 36,0% г/г, до NT$1 270,4 млрд, на фоне сохраняющегося высокого спроса на чипы для искусственного интеллекта. Валовая маржа увеличилась до 67,7%, операционная — до 60,3%. Чистая прибыль выросла на 77,4% г/г, до NT$706,6 млрд, разводненная прибыль на акцию — на тех же 77,4% г/г, до NT$27,25. Дополнительную поддержку результатам оказал разовый доход в размере NT$63 млрд от продажи акций Vanguard.

Прогноз менеджмента TSMC на 3К 2026 предполагает дальнейшее существенное улучшение финансовых показателей. Выручка ожидается на уровне $44,6–45,8 млрд (рост на 34,7–38,4% г/г), валовая маржа прогнозируется в диапазоне 65–67%, а операционная маржа — в интервале 56–58%.

Несмотря на активную экспансию зарубежных производственных мощностей, TSMC продолжает развивать самые передовые технологии на Тайване. В Центральном научно-технологическом парке в Тайчжуне компания начала расширение производственного кластера Fab 25, в рамках которого ведется строительство новых корпусов для выпуска чипов по техпроцессу 1,4-нм. Работы стартовали в 2025 г., общий объем инвестиций — $49 млрд, а запуск массового производства запланирован на первую половину 2028 г. Первая линия ориентирована на пробный выпуск продукции к концу 2027 г.

Ключевым этапом для TSMC остается запуск массового производства чипов 2-нм. Новая технология на базе транзисторов с архитектурой Gate-All-Around обеспечивает повышение производительности по сравнению с поколением 3-нм, при этом мощности на 2026 г. уже полностью зарезервированы крупнейшими заказчиками MediaTek и AMD.

В ближайшие 12 месяцев дивиденды TSMC могут составить $4,35 на одну ADS. Это соответствует текущей дивидендной доходности в размере 1,1%.

Мы оценили американские депозитарные расписки TSMC, торгующиеся на Нью-Йоркской фондовой бирже, на основе мультипликаторов P/E и EV/EBITDA 2026П сопоставимых компаний, а также исторических значений самой TSMC. Потенциал роста стоимости бумаг относительно текущей цены составляет 20,8%.

Геополитические риски. Сохраняется угроза эскалации конфликта между КНР и США вокруг статуса Тайваня, что может привести к обрыву логистических цепочек и нанесению ущерба передовым производственным мощностям TSMC.

Напряженность на Ближнем Востоке. TSMC отмечает риск роста цен на отдельные химикаты и газы, используемые в производстве, что может негативно повлиять на прибыльность компании.

Регуляторные и кадровые риски. Ужесточение контроля над передачей ноу-хау и кадровыми переходами на фоне расследований тайваньских властей может привести к усилению требований по защите интеллектуальной собственности, росту регуляторной нагрузки и дополнительных издержек, а также осложнению взаимодействия TSMC с иностранными клиентами и поставщиками.

Аналитический обзор от 23 апреля 2026 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 21.07.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.