"Циан" – дивидендный прокол
Анонсировали дивиденды за 9 месяцев 2026 года — 33 ₽ с доходностью 5%. Дивиденд в июне — 53 ₽ на акцию — номинально относился к 2025 году, фактически был выплачен за 1 квартал.
Мы ожидали большей выплаты:
Сам менеджмент при подведении итогов 1 квартала 21 мая отмечал, что рост EBITDA позволит увеличить дивиденды.
У компании на конец 2 квартала была достаточная денежная подушка — 4 b₽, за счет которой можно было выплатить более 100% ЧП.
Заплатили ниже ожиданий из-за байбека. Программа объемом 4 b₽ стартовала в июле, на выкуп могут частично привлечь заемные средства. Хоть менеджмент и говорил, что байбек не повлияет на дивиденды, оказалось, что это не так.
Что по будущим дивидендам:
- Вероятно, дивиденд за Q4 26 тоже будет в размере 100% ЧП. Это значит, что дивиденд может составить около 20 ₽. Суммарная дивдоходность за 2026 год составит 16%. Это много, но мы ожидали еще больше.
- Не ожидаем дефицита на рынке вторички, как и снижения спроса. Смягчение ДКП будет способствовать перетоку средств с депозитов на этот рынок. Можно ожидать сохранения двузначного роста и в 1 полугодии 2027 года.
- В консервативном варианте, если и дальше будут платить по 100% ЧП, дивиденд в ближайшие 12 месяцев равен 33 + 20 + 15 = 68 ₽, где 15 ₽ — дивиденд за Q1 27. Меньше, чем в Q4, т.к. 1 квартал обычно сезонно слабый + будет влияние долга.
Доходность в ближайшие 12 месяцев — 10%. По меркам рынка мало. С учетом байбека — 12–15%.
На дивиденды влияет несколько факторов: способность наращивать прибыль быстрее ожиданий, объемы долга — может, его и не привлекут — и желание платить свыше 100% ЧП.
Котировки сильно не падают, т.к. бизнес-модель не ставит крест на солидных выплатах. Могут свернуть байбек и вернуться к повышенным дивидендам.
Для нас с такими дивидендами Циан не выглядит привлекательно, и будем фиксировать прибыль в 37% — покупали недалеко от дна в июле.
Комментарии