Цены на бензин вновь растут, регуляторные риски тоже
Оптовые цены на бензин побили очередной рекорд, сообщают Ведомости. Вчера стоимость бензина АИ-92 и АИ-95 на СанктПетербургской международной товарно-сырьевой бирже выросла на 1.8% и 1.3% до RUB 62 653 и RUB 68 141 за тонну. Коммерсантъ добавляет, что розничные расценки начинают отражать давление оптовых цен: по данным Росстата, к середине июля цены на заправках выросли на 3.6% с начала года при накопленной инфляции в 3.15% за тот же период.
Розничная рентабельность сужается. Биржевые цены на АИ-92 с начала года выросли в рублевом выражении на 70%, а на АИ-95 — на 60 %. В долларах США рост меньше из-за ослабления рубля, но все равно заметный: 32% и 24%. Сейчас независимые АЗС с трудом получают рентабельность от продаж топлива и вынуждены полагаться на розничные продажи других товаров, чтобы остаться хотя бы минимально прибыльными. Если оптовые котировки вырастут еще больше, то АЗС будут вынуждены поднять розничные цены на топливо, нарушив предписание регуляторов о том, что рост цен на топливо не должен превышать инфляцию. Однако при текущем уровне оптовых цен нефтепереработчики рискуют потерять демпферные субсидии. Это говорит о том, что цены, скорее всего, уже достигли потолка и в ближайшие недели могут даже немного снизиться.
Регуляторные риски для нефтепереработчиков растут. Что это означает для российских интегрированных нефтяных компаний, в общем-то, понятно. Заметное ослабление рубля, умеренный рост мировых цен на нефть и урезанные субсидии по демпферу (власти планируют сократить их вдвое с сентября) — все это ведет к тому, что экспорт бензина и дизельного топлива становится гораздо привлекательнее продаж на внутреннем рынке. Получается, внутренний бизнес переработки нефти становится не таким прибыльным, как обычно, и растет вероятность, что власти попытаются защитить внутренний рынок от дефицита и замедлить рост цен для российских потребителей.
Предпочитаем Сургутнефтегаз–ап. В той или иной степени негативному влиянию этой ситуации подвержены все интегрированные нефтекомпании, но мы считаем, что наиболее уязвима Газпром нефть с высокой долей переработки в бизнесе, а наименее — Сургутнефтегаз, у которого доля переработки среди российских голубых фишек самая маленькая. Мы рекомендуем к покупке привилегированные акции СургутНГ (SNGSp), дивидендная доходность которых с учетом слабости рубля может превысить 25% по итогам 2023 г.