Центробанки оценивают условия для начала снижения ставок

Аналитики «Финама» подготовили стратегию на второй квартал 2024 года, в которой представили прогнозы и рекомендации по наиболее интересным инвестиционным историям.

Лучшие инвестиционные идеи

Россия

В российском горнодобывающем секторе преимущество сохраняется за золотодобывающими компаниями, которые, несмотря на санкции, сохранили возможность реализовывать золото внутри РФ и через дружественные страны. Золотодобытчики выигрывают и от роста цен на драгметаллы, и от ослабления курса рубля.

Российские нефтяники все еще предлагают наиболее высокую дивидендную доходность на рынке —при текущих рублевых ценах доходность наиболее перспективных акций («Лукойл», «Татнефть») на горизонте 12 месяцев может составить 14-17%.

Основными фундаментальными драйверами роста отечественного ТМТ-сектора являются импортозамещение и цифровая трансформация — перевод инфраструктуры предприятий на облачные сервисы. В отличие от США, искусственный интеллект еще не проявил себя как новый заметный источник выручки крупнейших компаний.

Китай

Китайские интернет-конгломераты начали свой сезон отчетностей, где показывают рекордные результаты, а также улучшают свои прогнозы по финансовым результатам на 2024 год. Учитывая это, китайские гиганты ТМТ-сектора сейчас очень недооценены по сравнению со своими западными аналогами.

В условиях усиливающегося влияния геополитики на международный бизнес китайских компаний мы ожидаем рост интереса инвесторов к защитным секторам, в частности ЖКХ, который торгуется лучше рынка.

США

Американские нефтяники продолжают выигрывать от повышенных за счет действий ОПЕК+ цен на нефть. Позитивная рыночная конъюнктура позволяет лидерам сектора производить привлекательные выплаты акционерам с суммарной доходностью около 10%.

Потенциально после снижения ставки ФРС и доходностей на облигационном рынке выиграют классические дивидендные кейсы — повседневное потребление и ЖКХ. Кроме того, эти сектора ориентированы на внутренний рынок, что в условиях деглобализации является плюсом.

В ТМТ можно сделать ставку на кибербезопасность и облачные вычисления — растущие истории, которые не зависят от состояния экономики.

Облигации

Пока цикл по ставке окончательно не развернулся, покупка долгосрочных долларовых облигаций требует, на наш взгляд, определенного хеджирования. Речь идет о том, что одновременно с покупкой длинных бумаг следует открывать позицию либо в коротких облигациях, либо в бумагах с переменной ставкой купона (флоатерах).

Топ - 20 инвестиционных идей на рынке акций

Несмотря на неблагоприятную конъюнктуру на рынках материкового Китая и Гонконга, Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) показала неплохой рост выручки и прибыли в 2023 году. На фоне высоких темпов роста экономики КНР и дешевизны китайских акций по мультипликаторам ждем постепенного возвращения интереса глобальных инвесторов к ним, что поддержит финпоказатели HKEX в среднесрочной перспективе.

Фармгигант Pfizer после спада пандемии COVID-19 пережил не лучшие времена: падение спроса на вакцину отразилось на динамике акций компании. На данном этапе дно уже позади, а линейка экспериментальных препаратов Pfizer — по-прежнему одна из самых сильных и диверсифицированных в биофармацевтическом секторе.

Один из ведущих производителей спортивной одежды и обуви в Китае Anta Sports в 2023 году показал рекордные финансовые результаты. Компания продолжает выигрывать от восстановления спроса в Китае и опережает отраслевых конкурентов по финансовым показателям. Во II квартале Anta Sports выплатит дивиденды в размере 1,15 HKD по сравнению с 0,72 HKD в предыдущем году.

Акции крупнейшей в мире золотодобывающей компании Newmont отстали от динамики золота, отыгрывая собственную историю, и теперь выглядят недооцененными, что снижает риски их падения. Компания в 2023 году купила 100% акций австралийской Newcrest Mining, и теперь ее объемы добычи золота вдвое превышают добычу ближайших конкурентов.

Стоимость акций китайского IT-гиганта Baidu, по нашим оценкам, остается значительно ниже справедливого уровня. Несмотря на сложности в китайской экономике, в последние два года компания стабильно улучшала финансовые показатели. Позитивным фактором, который будет способствовать росту капитализации, нам представляется нацеленность Baidu на диверсификацию бизнеса и коммерциализацию решений в области ИИ, беспилотных автомобилей и облачных вычислений.

Рекордные финансовые результаты «Русагро» за 2023 год и позитивные прогнозы по урожайности в этом году подтверждают сильный инвестиционный профиль компании. Будущим драйвером роста «Русагро» станут редомициляция и выплата дивидендов за 2023 год с потенциальной доходностью около 13%.

В 2024 году Fix Price на фоне высоких темпов расширения сети и частичного восстановления LFL-метрик может перейти к двузначному темпу роста основных финансовых показателей. После завершения редомициляции в Казахстан ожидаем возобновления регулярных дивидендных выплат. Дивидендная доходность по итогам 2024 года в случае выплаты 100% скорр. FCF может превысить 12%.

В 2023 году авиакомпания «Аэрофлот» отметила рост пассажиропотока на 16,3% по сравнению с предыдущим годом, достигнув отметки в 47,3 млн человек, а в период январь-февраль 2024 года наблюдалось увеличение на 22% (г/г). Финансовые результаты «Аэрофлота» за 2023 год также показали значительный подъем: выручка компании увеличилась на 48,1% до 612,2 млрд руб., а чистая прибыль составила 10,3 млрд руб. (против убытка в 41,5 млрд руб. в 2022 году). По прогнозу ГТЛК, в 2024 году объем пассажиропотока в РФ достигнет 114 млн чел. (+8% (г/г)). Улучшения в операционной деятельности сектора могут способствовать росту акций «Аэрофлота».

Global X China Clean Energy ETF инвестирует в компании из сферы возобновляемой энергетики. Китай является лидером как по существующим мощностям в сфере низкоуглеродной энергетики, так и по их ежегодным объемам ввода. При этом доля ВИЭ без учета гидроэнергетики в энергобалансе пока не превышает 9%, что оставляет долгосрочные перспективы для роста. Несмотря на это, ETF находится в затяжной коррекции, что, на наш взгляд, создает возможность для покупок.

Бизнес NextEra Energy привлекателен для инвесторов по двум причинам. Во-первых, регулируемое флоридское подразделение (FPL) выигрывает от уверенного роста экономики Флориды и обеспечивает стабильный поток дивидендов, характерный для коммунального сектора. С другой стороны, подразделение зеленой энергетики (NEER) стремительно растет благодаря увеличению стимулирования возобновляемой энергетики со стороны правительства США. Таким образом, бумаги NextEra Energy предлагают инвесторам уникальное сочетание защитного актива и перспективы роста за счет американского энергетического перехода.

Учитывая постепенное восстановление потребительского спроса в Китае, акции Meituan, лидера в сегменте доставки, выглядят очень перспективно. Бизнес Meituan будет развиваться до тех пор, пока онлайн-покупки пользуются спросом, и прогнозируется, что рынок e-commerce в Китае вырастет по итогам 2023 года на 9,2%, до $2,9 трлн на фоне восстановления спроса в стране. У компании уверенно растут операционные показатели, и по итогам 2023 года она показала рост чистой прибыли до 13,7 млрд юаней против убытка 6,7 млрд юаней в 2022 году. При этом чистая прибыль оказалась лучше ожиданий. Можно полагать, что Meituan прошла кризисный период и теперь будет полностью фокусироваться на развитии быстрорастущих сегментов.

Chevron на фоне повышенных цен на нефть может в 2024 году увеличить объем дивидендов и обратного выкупа акций, а потенциальная суммарная доходность выплат акционерам может составить около 10%. Дополнительным драйвером для роста акций Chevron выступает покупка Hess и вероятная синергия активов двух нефтяников.

Tencent, как и многие крупные компании на китайском рынке, выглядит недооцененным. Бизнес компании максимально диверсифицирован и присутствует чуть ли не во всех сферах жизни в Китае, что позволяет ему устоять при любой экономической ситуации, в том числе и рецессии. Tencent сочетает в себе высокие темпы роста бизнеса (CAGR 5Y — 18,5%), высокую операционную эффективность (валовая маржа 9М2023 ТТМ — 46,3%, скорр. маржа EBITDA 9М2023 ТТМ — 37,4%), низкую долговую нагрузку (Чистый долг/скорр. EBITDA — 0,2х). Меры стимулирования фондового рынка в Китае должны вновь привлечь резидентов Поднебесной к инвестированию в акции, что должно сократить недооцененность компании.

«Роснефть» выделяется в секторе наличием масштабного проекта развития «Восток Ойл» и потенциалом по снижению долговой нагрузки. Кроме того, нефтяник выплачивает неплохие дивиденды — доходность на горизонте 12 месяцев, по нашим оценкам, может составить 11,6%.

Tesla, один из мировых лидеров производства электромобилей, продолжает активно наращивать объемы производства и поставок. Недавно компания повысила цены на электромобили Model Y в США на $1000, что дало инвесторам надежду на скорое окончание ценовой войны, развязанной Tesla.

«Интер РАО» остается стабильным защитным бизнесом с регулярными выплатами для акционеров: совет директоров уже рекомендовал выплатить дивиденды за 2023 год в размере 0,326 руб. на акцию, а дивдоходность может составить около 8%. Другим драйвером может стать стабильный рост финансовых показателей компании. «Интер РАО» успешно расширяет производственные мощности и выигрывает от индексации тарифов на электроэнергию. Потеря же европейского экспортного рынка оказалось не такой страшной, и компания уже активно наращивает поставки в восточном направлении.

По нашим оценкам, дивидендная доходность «Лукойла» на горизонте 12 месяцев может составить 14,2% — одно из наиболее высоких значений на рынке. Кроме того, «Лукойл» накопил почти 1,2 трлн руб. денежных средств, что соответствует 22% от текущей капитализации компании. На наш взгляд, это может говорить о том, что нефтяник все еще рассчитывает провести хотя бы частичный выкуп акций у нерезидентов с дисконтом.

Компания Merck сумела сделать свой блокбастер Keytruda самым продаваемым лекарством в мире по итогам 2023 года, и в ближайшие кварталы препарат продолжит покорять новые горизонты в терапии различных видов рака, что не оставит инвесторов равнодушными.

Хотя компания оказалась под всеми возможными санкциями, мы считаем, что все санкционные риски «Алросы» уже практически реализованы, и в дальнейшем положение компании будет улучшаться по мере адаптации к сложившимся условиям работы. Ожидаем роста выручки и прибыли в 2024 году. Возобновление выплаты дивидендов также окажет поддержку акциям.

На фоне быстрого восстановления российского фондового рынка Московская биржа продемонстрировала рекордные операционные и финансовые показатели по итогам 2023 года. Мы ожидаем, что благодаря дальнейшему увеличению базы инвесторов, расширению спектра торгуемых инструментов, в том числе за счет новых IPO, сохранению повышенных процентных ставок, развитию портала «Финуслуги» бизнес компании продолжит уверенно смотреться в 2024 году и в последующие годы.

Облигации

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 01.04.2024. 
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками. 

Скачать стратегию полностью