Целевая цена акций Bristol Myers повышена после отчета за 2 квартал

Акции американской биофармкомпании Bristol Myers за последние 12 месяцев показали рост с опережением рынка и принесли доходность в размере 35%, оправдав наши инвестиционные ожидания. Компания отчиталась за 2К 2026 с уверенным превышением прогнозов, при этом были существенно повышены прогнозы по финансовым результатам на 2026 г. Bristol Myers планомерно интегрирует ранее сделанные приобретения и предпринимает меры по обновлению продуктового портфеля, чтобы потеря патентной защиты устаревающих препаратов не подорвала выручку в обозримые годы. Компания все еще выглядит недооцененной с фундаментальной точки зрения, несмотря на хороший рост за последний год.

Хотите торговать акциями американских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

Мы повышаем целевую цену акций Bristol Myers до $83, что соответствует потенциалу роста в размере 28,3%, и сохраняем рейтинг «Покупать».

Bristol Myers — американская биофармацевтическая компания, базирующаяся в Нью-Йорке. Ключевые исследовательские площадки расположены в Нью-Джерси и Калифорнии. Bristol Myers ведет деятельность по 5 ключевым направлениям: онкология, иммунология, гематология, кардиология и неврология.

У Bristol Myers 49 исследовательских программ в пайплайне, компания исследует свыше 40 групп заболеваний на предмет терапии. В частности, 35 исследовательских программ находятся на 3-й (заключительной) фазе клинических испытаний — это весьма внушительная цифра по меркам отрасли, в особенности относительно величины компании.

По одному только препарату Opdivo получено 26 одобрений FDA при различных показаниях, в том числе в рамках комбинированной терапии. В частности, в марте 2026 г. FDA утвердило применение Opdivo в сочетании с химиотерапией для лечения впервые диагностированной III или IV стадии классической лимфомы Ходжкина у взрослых и подростков. Наконец, самым недавним событием в августе 2026 г. стало ускоренное одобрение новой комбинированной схемы Opdivo с онколитическим вирусом Tudriqev.

По итогам 2К 2026 выручка Bristol Myers Squibb составила $12,97 млрд, увеличившись на 6% г/г и превысив прогноз на крупную величину — $1,24 млрд. Рост в основном был обеспечен сильной динамикой портфеля новых препаратов: выручка по «портфелю роста» увеличилась на 15% и достигла $7,56 млрд, чему способствовали продажи Opdivo Qvantig, Reblozyl, Camzyos, Breyanzi и Opdualag. Продажи ключевого блокбастера Opdivo сократились на 3% и составили $2,49 млрд. Чистая прибыль по GAAP составила $3,32 млрд (+153% г/г), или $1,62 на акцию (годом ранее имела место низкая база, связанная с расходами по приобретениям). Скорректированная прибыль на акцию увеличилась на 40% и составила $2,04, превысив ожидания на 44 цента.

Компания увеличила прогноз по годовой выручке на 2026 г. — теперь ожидается $49,0–50,0 млрд (ранее $46,0–47,5 млрд), с ростом по мидпойнту на 2,7% г/г. Прогноз по скорректированной прибыли на акцию (EPS) также был повышен со старого диапазона $6,05–6,35 до $6,75–7,00, ожидаемый рост по мидпойнту — 11,8% г/г.

На данном этапе Bristol Myers существенно недооценена — торгуется с дисконтом 28,3% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA NTM. К рискам для Bristol Myers можно отнести дальнейшее усиление конкуренции в связи с истечением патентов на отдельные препараты.

Описание эмитента и факторы роста

Bristol Myers Squibb — американская биофармацевтическая компания, выпускающая фармацевтические и биотехнологические препараты против широкого спектра недугов, включая онкологические заболевания, ВИЧ/СПИД, сердечно-сосудистые заболевания, диабет, гепатит, ревматоидный артрит и многое другое. Ключевые исследовательские площадки компании расположены в Нью-Джерси и Калифорнии.

Bristol Myers ведет деятельность по 5 ключевым направлениям:

• Онкология. Компания занимается разработкой терапии от рака биотехнологическими методами, применяя собственную платформу протеостаза, которая стала основой уже одобренных препаратов для лечения множественной миеломы и нескольких многообещающих наименований на ранних и промежуточных стадиях разработки.
• Иммунология. Исследования и разработки Bristol Myers в данном направлении включают в себя лечение ревматоидного артрита, системной красной волчанки и воспалительных заболеваний кишечника.
• Гематология. Компания разрабатывает препараты для лечения различных видов рака крови, в том числе множественной миеломы, лимфомы и др.
• Кардиология. Bristol Myers ведет исследования в сфере поиска новых антикоагуляционных агентов, нацеленных на различные компоненты процесса свертывания крови, чтобы улучшить состояние сердечно-сосудистой системы у пациентов, избежать тромбоза и сердечной недостаточности.
• Неврология. В сферу исследовательских интересов компании входят нейродегенеративные, нейровоспалительные и нервно-мышечные заболевания, в том числе болезнь Альцгеймера, рассеянный склероз, болезнь Паркинсона, БАС и болезнь Хантингтона.

Линейка препаратов Bristol Myers весьма обширна и диверсифицирована по разным областям медицины, ее удачно пополнили разработки компании Celgene, которая была приобретена в 2019 г. Портфель строится вокруг ключевых препаратов-блокбастеров, обеспечивающих основную долю доходов компании и определяющих современные стандарты терапии в онкологии, кардиологии и иммунологии.

Абсолютным лидером по объему продаж является пероральный антикоагулянт Eliquis. Обладая годовой выручкой в размере $14,4 млрд, этот препарат прочно закрепил за собой статус главного защитника пациентов с фибрилляцией предсердий от риска развития инсультов и системных тромбоэмболий. Вторым по значимости столпом компании выступает флагманский противоопухолевый препарат Opdivo, приносящий около $10 млрд ежегодно. Opdivo относится к категории онкоиммунологических препаратов. Принцип его действия заключается в блокировании специфических белков, с помощью которых опухоль маскируется и защищается от иммунной системы. В результате этого воздействия естественные защитные силы организма восстанавливают способность распознавать раковые клетки и самостоятельно бороться с заболеванием. Данный механизм показал беспрецедентную эффективность в терапии меланомы, рака легкого, почечно-клеточного рака, лимфомы Ходжкина и др.

Третье место по продажам занимает биотехнологический препарат Orencia с глобальными продажами на уровне $3,7 млрд — это селективный модулятор ко-стимуляции Т-лимфоцитов, применяющийся в иммунологии для блокировки каскада воспалительных реакций, благодаря чему является базовым решением для лечения тяжелых форм ревматоидного и псориатического артрита.

Также в линейке препаратов значимое место занимает иммуномодулятор Revlimid в области онкогематологии, моноклональное антитело Yervoy для терапии ряда разновидностей рака, Reblozyl для лечения анемии при ряде заболеваний крови и др.

Bristol Myers располагает исследовательскими платформами, позволяющими разрабатывать новые препараты в широком спектре технологий и научных подходов:

• Клеточная терапия использует живые клетки, усиленные с помощью генной инженерии, для разрушения или замещения заболевших клеток. Клетки могут быть получены от людей или из плюрипотентных стволовых клеток.
• Таргетная деградация белков — технология, при которой собственные механизмы клетки используются для разрушения патологических белков, ранее считавшихся «недостижимыми» для терапии.
• Радиофармацевтическая терапия — точное доставление радиоактивных изотопов к опухолям через кровь для лечения рака.
• Конъюгаты антител с препаратами — соединяют лекарственное вещество с моноклональным антителом, чтобы целенаправленно доставить препарат к определенным клеткам, например к опухоли.
• Биологические препараты — крупные молекулы, получаемые из живых организмов. Это, например, моноклональные антитела (в том числе би- и триспецифические) и белки-слияния.
• Милламолекулы — соединения, занимающие промежуточное положение по размеру между малыми молекулами и биопрепаратами. Должны быть эффективны при пероральном приеме и способны вмешиваться во взаимодействие белков.

У Bristol Myers 49 исследовательских программ в пайплайне, компания исследует свыше 40 групп заболеваний на предмет терапии. В частности, 35 исследовательских программ находятся на 3-й (заключительной) фазе клинических испытаний — это весьма внушительная цифра по меркам отрасли, в особенности относительно величины компании.

По одному только препарату Opdivo получено 26 одобрений FDA при различных показаниях, в том числе в рамках комбинированной терапии. В частности, в марте 2026 г. FDA утвердило применение Opdivo в сочетании с химиотерапией для лечения впервые диагностированной III или IV стадии классической лимфомы Ходжкина у взрослых и подростков. Наконец, самым недавним событием в августе 2026 г. стало ускоренное одобрение новой комбинированной схемы Opdivo с онколитическим вирусом Tudriqev, предназначенной для борьбы с прогрессирующей меланомой у пациентов, которым не помогла стандартная терапия классическими ингибиторами PD-1.

Акции Bristol Myers за последние 12 месяцев опережают по доходности американский рынок. Бумага подорожала на 35%, тогда как индекс S&P 500 за аналогичный период окреп на 21%. Тем временем отраслевой индексный фонд iShares U.S. Pharmaceuticals ETF ушел в плюс на 51%.

ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ BRISTOL MYERS В СРАВНЕНИИ С ИНДЕКСОМ S&P 500 И ISHARES U.S. PHARMACEUTICALS ETF ЗА 12 МЕСЯЦЕВ

На данном этапе акции эмитента по-прежнему выглядят существенно недооцененными с фундаментальной точки зрения с учетом ожиданий роста выручки и прибыли в 2026 г.

Финансовые показатели

Годовая выручка Bristol Myers в 2025 г. осталась практически на уровне предыдущего года (сократившись символически на 0,2%, до $48,2 млрд), тогда как скорректированная чистая прибыль резко восстановилась (скорректированный EPS подскочил до $6,15 с $1,15 годом ранее) в силу отсутствия масштабных разовых издержек, связанных с поглощениями.

Прогнозы по выручке и скорректированной чистой прибыли на 2026 г. предполагают рост, тогда как в 2027 г. может произойти небольшое снижение показателей в силу прогнозируемого ослабления спроса на ряд устаревающих наименований. Вместе с тем следует отметить, что эти ожидания носят консервативный характер — в них не заложены оценки будущих продаж препаратов, которые находятся на этапе клинических испытаний.

Соотношение «Чистый долг / EBITDA» компании в 2024 г. подскочило из-за крупных сделок, однако в 2025 г. оно нормализовалось и, как ожидается, останется в пределах нормативных значений в обозримые годы.

Источник: данные компании, Reuters

По итогам 2К 2026 выручка Bristol Myers Squibb составила $12,97 млрд, увеличившись на 6% г/г и превысив прогнозы на крупную величину $1,24 млрд. Рост в основном обеспечен сильной динамикой портфеля новых препаратов: выручка по «портфелю роста» увеличилась на 15% и достигла $7,56 млрд, чему способствовали продажи Opdivo Qvantig, Reblozyl, Camzyos, Breyanzi и Opdualag. В портфеле «наследия» (устаревающих препаратов) продажи снизились на 4%, до $5,42 млрд. Продажи ключевого блокбастера Opdivo сократились на 3% и составили $2,49 млрд.

Чистая прибыль по GAAP составила $3,32 млрд (+153% г/г), или $1,62 на акцию (годом ранее имела место низкая база, связанная с расходами по приобретениям). Скорректированная прибыль на акцию увеличилась на 40% и составила $2,04, превысив ожидания на 44 цента.

Компания увеличила прогноз по годовой выручке на 2026 г. — теперь ожидается $49,0–50,0 млрд (ранее $46,0–47,5 млрд) с ростом по мидпойнту на 2,7% г/г. Прогноз по скорректированной прибыли на акцию (EPS) также был повышен со старого диапазона $6,05–6,35 до $6,75–7,00, ожидаемый рост по мидпойнту — 11,8% г/г.

Bristol Myers выплачивает дивиденды 36 лет кряду. Ожидаемая дивидендная доходность NTM существенно превышает среднеотраслевую и составляет 4,0% при прогнозном дивиденде $2,6 на акцию.

Оценка

Мы провели оценку Bristol Myers методом сравнения с аналогами, основываясь на прогнозных финансовых показателях на 12 месяцев вперед. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по двум мультипликаторам из таблицы ниже:

Источник: данные Reuters, расчеты ГК «Финам»

Целевая капитализация Bristol Myers составила $169,5 млрд, или $83 на акцию, на 12 месяцев, что эквивалентно потенциалу роста на 28,3% к текущей цене. На основании этого мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Bristol Myers.

Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Bristol Myers по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $68,6 (апсайд — 6%), а рейтинг акции эквивалентен 3,2 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy). В том числе оценка целевой цены акций Bristol Myers аналитиками Guggenheim — $75 («Покупать»), Truist Securities — $70 («Покупать»).

Технический анализ

На дневном графике акций Bristol Myers выстраивается долгосрочный восходящий тренд, который пока по-прежнему не скомпрометирован.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 14.08.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.