ЦБ видит бюджетные риски
Сегодняшние комментарии Алексея Заботкина довольно четко сигнализируют, что последние вводные по бюджету будут рассматриваться, в лучшем случае, как нейтральные, а в худшем случае, как возможный источник дополнительных проинфляционных рисков.
В пользу первого говорят сегодняшние слова о том, что потенциал для снижения ставки в июне не увеличился, и повторение актуальности сигнала о "целесообразности дальнейшего снижения". В пользу второго - слова из поста выше.
Без точных цифр по бюджету оцифровать это в виде прогноза по ставке сложно. Предположу, что апрельское ужесточение риторики и прогноза на 2026 и 2027 уже частично закладывало эти риски, ведь в резюме про бюджет писали особенно много. Поэтому прогноз средней ставки на этот год в 14-14,50% вполне может сохранять актуальность, и вверх возможна корректировка прогноза на 2027 (8-10%) и 2028 (7,5-8,5%).
Хорошая новость для рынка в том, что ожидания по ставке на 2027-28 уже давно были более консервативными, чем прогноз ЦБ, и не закладывали снижение ниже 12-13%. Более того, все последние 9 месяцев рынок ОФЗ игнорировал снижение ставки, что привело к значимому росту риск/временной премии в доходностях средних и длинных бумаг. Это и объясняет отсутствие какой-то негативной реакции на последние заявления.
Наконец, все чаще и чаще в последнее время любые макро/рыночные прогнозы требуют оговорки "при прочих равных". В случае с большим дефицитом бюджета они могут оказаться "не равными".
Комментарии