ЦБ сохранит в пресс-релизе формулировки о возможности еще одного ужесточения

К началу текущей недели большинство участников рынка ожидало повышение ключевой ставки ЦБ на 200 бп — до 18% годовых. На наш взгляд, основные факторы в пользу повышения ставки — это отсутствие устойчивой тенденции к замедлению инфляции и сохранение рисков к ее возможному ускорению; повышенные инфляционные ожидания населения; сохранение высоких темпов деловой и потребительской активности; проинфляционная ситуация на рынке труда. С учетом этих факторов мы ожидаем, что вместе с повышением ставки ЦБ сохранит в пресс-релизе формулировки о возможности еще одного ужесточения при усилении проинфляционных рисков и необходимости поддержания ключевой ставки на высоком уровне длительный период времени.

В то же время мы полагаем, что вероятности повышения ставки до 17% и до 18% примерно одинаковы. Так, в пользу выбора шага не более 100 бп против более существенного повышения, на наш взгляд, играют следующие факторы: ожидания замедления темпов роста розничного кредитования со второго полугодия; относительно стабильная ситуация на валютном рынке; некоторое ослабление бюджетных проинфляционных рисков; ужесточение денежно-кредитных условий, которое происходит без прямого участия ЦБ и необходимости фактического повышения ставки.