ЦБ РФ вынужден будет сохранять высокую процентную ставку продолжительное время

Как сообщают российские СМИ, Минфин одобрил новые условия льготных ипотечных кредитов. 

Во-первых, объем льготных программ будет увеличен на 2,3 трлн руб. – российские банки смогут предложить еще 1,2 трлн руб. в рамках семейной льготной ипотеки (совокупный объем этих программ оценивается в 4,6 трлн руб. теперь) и еще 1,0 трлн руб. в рамках ипотеки на новостройки (совокупный объем программы теперь оценивается в 6,0 трлн руб.). Российские банки выдавали 400 млрд руб. ежемесячно в 2023 г., и, по нашим оценкам, решение Минфина позволит банкам сохранить выдачу ипотеки на уровне примерно 200 млрд руб. ежемесячно; это может поддержать помесячный рост кредитов на уровне примерно 10-15% г/г. 

В данный момент совокупный объем долга по льготным ипотечным программам российских домохозяйств оценивается примерно в 6 трлн руб. (3% ВВП, или 33% совокупного долга по ипотечным кредитам). Сохранение поддержки ипотечных программ может обойтись бюджету примерно в 1,0 трлн руб. в ближайшие три года, по данным Минфина, и мы полагаем, что это может соответствовать примерно 0,5 трлн руб. в 2024 г., что эквивалентно примерно 1,0-1,5% бюджетных расходов на 2024 г. и едва ли значимо с точки зрения бюджетных рисков. 

С другой стороны, чем больше прямая поддержка реального сектора со стороны правительства, тем выше вероятность того, что ЦБ РФ вынужден будет сохранять высокую процентную ставку для нейтрализации инфляционных последствий бюджетных расходов. В итоге, решение правительства подтверждает наше мнение о том, что ключевая ставка будет сохраняться высокой более продолжительное время.