ЦБ осторожен в трактовке позитивных тенденций
Итак, 100% консенсус сохранения ставки оказался прав - уже неплохо.
Сигнал на будущее смягчён в сторону большей нейтральности.
Банк России продолжит анализировать скорость и устойчивость снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки.
Из важного/нового:
- для ЦБ будет важна скорость дальнейшей дезинфляции, вес последних недельных данных в решении оставался невысоким;
- в списке дезинфляционных факторов появился тезис про улучшение внешних условий в случае снижения геополитической напряжённости
В остальном - все прежние сюжеты про сохранение перегрева (но наличие предпосылок для возвращения к сбалансированному росту) и высокую устойчивую инфляцию (баланс рисков смещен в сторону проинфляционных), с одной стороны, и фиксацию замедления инфляции, кредита/спроса, охлаждение рынка труда и сохранение жёстких ДКУ.
В целом, смягчение жёсткости есть, но меньшее, чем я ожидал. ЦБ осторожен в трактовке всех тех позитивных тенденций, которые мы видим. Большой корабль ЦБ разворачивается медленно, но ничего, подождём. Риски переохлаждения кредита/спроса сохраняются, но для ЦБ они пока неочевидны.
Для рынков решение чуть более жёсткое, чем ожидалось, но большого и продолжительного негатива не ожидаю. ЦБ не нужна эйфория и быстрое/чрезмерное смягчение финансовых условий.
Комментарии