Три сценария для рынка США
Первое полугодие 2024 - успешное полугодие для рынка акций США, год выборов добавил позитива. С начала года S&P 500 вырос на 16% - для года, когда проходят выборы президента США, это лучший рост за 12 лет. Среднее значение индекса в год выборов - 12%. После дебатов Дональда Трампа и Джо Байдена рейтинги последнего рухнули. Если победит Трамп, поддержку получат такие сектора, как финансы, нефтегаз, металлургия, кибербезопасность и полупроводники. При победе Байдена - альтернативная энергетика, оборонная промышленность, электромобили.
Экономика улучшается, результаты компаний превосходят ожидания. За последние полгода рост ВВП достиг 2.9%, инфляция под контролем (2.6%), а безработица близка к историческим минимумам (4%). Лишь ФРС, вопреки ожиданиям начала года, сохраняет жесткую монетарную политику — в январе рынок закладывал до пяти снижений ставки в 2024 г. Впрочем, это не мешает рынкам расти за счет сильной экономики и хорошей финансовой отчетности компаний. В 1К24 компании индекса S&P 500 превысили прогнозы прибыли на 8%. Рынок ожидает, что в ближайшие 12 месяцев их прибыль вырастет на 13%. Рентабельность сохраняется вблизи максимумов 2021 г. (13.3%). Прогноз роста прибыли компаний из Nasdaq 100 - 20%. Улучшается динамика защитных секторов, от ИТ-компаний и от остального рынка сокращается.
Оценка рынка: дорого или дешево? Текущий мультипликатор P/E индекса S&P 500 - 21x, что гораздо выше среднего значения за 10 лет (17.5х). Такая же ситуация с P/E индекса Nasdaq: 27х против 20x. P/E равновзвешенного индекса S&P (SPW) на уровне среднего 16.9x.
Что дальше? Анализ четырех последних бумов и три сценария для рынка. Чтобы определить потенциал дальнейшего роста, мы изучили случаи бурного роста за последнюю четверть века: бум доткомов, ипотечный кризис, рост перед пандемией и резкое восстановление рынка в 2021 г. Мы выявили ряд закономерностей, на основе которых вывели три сценария для рынка.
В позитивном сценарии (вероятность 30%) S&P 500 может вырасти на 21% до 6700, Nasdaq - на 34% до 26 560. В нейтральном сценарии (вероятность 50%) целевые значения S&P 500 и Nasdaq составят 6050 и 23 150 с потенциалом роста 8% и 13% соответственно. В негативном сценарии S&P 500 упадет на 23% до 4300, Nasdaq - на 27% до 14 400. В результате наши цели на 12 месяцев выглядят так: S&P 500 - 5900, потенциал роста - 6%, нейтральный взгляд; Nasdaq - 22 400, потенциал роста 10%, позитивный взгляд.