Тренд нефтяных доходов на бюджетном уровне демонстрирует нейтральную динамику

Минфин сообщил данные по предварительным налоговым доходам за март. Нефтегазовые доходы составили 0,7 трлн руб. в марте против 0,5 трлн руб. в феврале. Однако их восстановление на помесячной основе было вызвано дополнительными отчислениями в бюджет НДД в размере 0,2 трлн руб.; таким образом, базовые нефтегазовые доходы почти не изменились на фоне продолжающейся слабости экспорта нефтепродуктов. 

В целом федеральный бюджет получил 1,6 трлн руб. нефтегазовых доходов в 1К23; это ниже 1,9 трлн руб., заложенных в проекте бюджета, однако расхождение между фактической ценой Urals на уровне $49/барр. в 1К23 и ожидаемыми $70/барр. скорее создает потери в размере примерно 0,6 трлн руб. за 1К23. 

Это указывает на то, что примерно 50% потенциальных потерь от снижения цены на сырье было компенсировало дополнительными налоговыми отчислениями и улучшением объемов экспорта сырой нефти. Слабый курс рубля, который сейчас приближается к отметке $80/руб. против ожидаемого правительством курса рубля в среднем $68/руб. на этот год. В целом, мы считаем, что тренд нефтяных доходов на бюджетном уровне скорее демонстрирует нейтральную динамику.