"Транснефть" - чего ждать от отчёта за второй квартал?

До конца недели "Транснефть" планирует представить отчётность по МСФО за 2-й квартал 2026 года. По нашим оценкам, выручка компании увеличилась на 4,8% г/г до 375,0 млрд руб., но EBITDA могла уменьшиться на 2,3% г/г до 145,5 млрд руб. Чистая прибыль акционеров, по нашим прогнозам, снизилась на 12,0% г/г до 64,3 млрд руб.

Даже в текущей ситуации бизнес "Транснефти" остаётся достаточно защитным. Снижение объёмов транспортировки нефтепродуктов из-за атак на НПЗ компенсируется увеличением экспорта сырой нефти, а также транспортировкой импортных нефтепродуктов. Небольшой прогнозируемый нами рост выручки связан с индексацией тарифов на транспортировку нефти в начале года и ростом цен на нефть. При этом отметим, что в случае "Транснефти" рост цен на нефть имеет небольшой положительный эффект на выручку, но практически не влияет на EBITDA и чистую прибыль. На этом фоне мы ожидаем умеренное снижение EBITDA и чистой прибыли из-за увеличения расходов и сокращения процентных доходов.

На данный момент у нас положительный взгляд на привилегированные акции "Транснефти". Целевая цена по ним составляет 1628 руб., что соответствует апсайду 57% и рейтингу "Покупать". Несмотря на имевшиеся опасения, компания продолжила выплачивать 50% скорр. прибыли в виде дивидендов. На этом фоне по итогам 2026 года мы ожидаем выплаты 180-190 руб. на акцию, что соответствует привлекательной доходности в 17,3-18,3%. При этом некоторым фактором неопределенности в кейсе выступила покупка во втором квартале 7,5% доли в неназванной компании за 40 млрд руб. Значительная денежная позиция компании позволяет совершать такие сделки без ущерба для финансовой стабильности, но без подробностей мы не можем оценить влияние данной сделки на бизнес "Транснефти".