Торги по выходным – «за» и «против»

В России в последнее время обсуждается возможность изменений в графике и организации биржевых торгов. В частности, Мосбиржа и ЦБ сообщали о дискуссии по поводу запуска торгов по выходным дням. Среди причин управляющий директор биржи Владимир Крекотень называл занятость инвесторов в будние дни, а также задачу по удвоению капитализации российского рынка. Кроме того, идет дискуссия по поводу прямого доступа инвесторов к торгам на бирже, ЦБ уже выступил против этой меры. Чем могут обернуться для рынка эти предложения, каковы их возможные плюсы и минусы? Finam.ru подготовил обзор.

Выходные – не только для отдыха?

Решение о запуске биржевых торгов в выходные должно быть тщательно взвешено с учетом всех факторов, прокомментировал руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов.

«Это может быть выгодным шагом, если будет обеспечена соответствующая инфраструктура, поддержка со стороны регуляторов и адекватная защита интересов всех участников рынка. Однако необходимо учитывать и потенциальные риски, чтобы избежать негативных последствий для финансового рынка и его участников. Мы поддерживаем интерес и участие в обсуждении, но хотелось бы оценить экономический эффект от запуска, так как это требует много ресурсов и эффект пока оценить сложно. Мы ожидаем гипотетический интерес на всех рынках», - подчеркнул Леснов.

Экономист Никита Митрофанов, автор Telegram-канала «Китайская угроза», отметил в комментарии для Finam.ru, что основная ликвидность и маркетмейкеры работают на бирже в рабочие дни основной сессии. На вечерних сессиях ликвидность существенно снижается, а задача выгодно продать или купить актив усложняется.

По его словам, плюсы идеи в том, что если вдруг понадобиться продать свои активы быстро, это можно будет сделать в выходные дни. «Возможно, такая активность вводится еще и для того, чтобы рынок мог реагировать на новостной фон даже в выходные, поскольку часто новые санкции или иные события происходят в пятницу вечером по московскому времени, когда с рынка ушли все профессиональные участники. Минусы в том, что выгодно купить/продать активы будет сложно в ходе выходных сессий», - добавил Митрофанов.

По его словам, чем больше сделок на Мосбирже, тем больше ее комиссионные. Соответственно, если подобные торги появятся, то можно ожидать роста финансовых результатов Мосбиржи как компании.

Финансовый аналитик Сергей Дроздов сообщил, отвечая на вопросы Finam.ru, что выступает категорически против торгов по выходным. По его словам, Центробанк заботится об инвесторах, но «сделать торги еще и в выходные дни – это по сути заставить людей нервничать».

«В выходные дни будут неликвидные торги, вполне возможны будут не совсем корректные движения, это будет неприятный момент. Если мы обратимся к истории последних двух лет – перед известными событиями февраля 2022 года Bloomberg опубликовал статью, что «началось» – а по сути еще не началось, это был фальстарт. Это была суббота. Представим, что было бы, если бы были торги. Понятно, что затем это все случилось, но тем не менее. В прошлом году марш Пригожина тоже был в субботу. Что бы произошло с рынком, если бы проводились торги. Я думаю, что люди бы потеряли свои позиции», - пояснил свое мнение Дроздов.

Кроме того, по его словам, фондовый рынок требует эмоциональных трудозатрат. «Зачастую, пока идет торговая неделя, люди принимают решения, а выходные дни дают немного разгрузить голову, посмотреть на ситуацию по-другому и с начала торговой недели, может быть, принять более правильные решения. Поэтому вся эта история с торговлей в выходные дни – это совсем неправильная идея. Я понимаю, что дополнительные комиссии – это все замечательно, но позаботиться об инвесторах тоже нужно», - добавил эксперт.

Он высказал мнение, что если Центробанк соберется одобрить запуск торгов по выходным, регулятору стоит провести опрос «на каких-нибудь больших ресурсах для частных инвесторов». Дроздов указал, что провел подобный опрос в своем Telegram-канале S.Drozdov Market look, в котором 90% участников высказались против.

ЦБ против прямого доступа инвесторов к торгам

Еще одна дискуссия по поводу изменений в организации торгов касается возможности прямого доступа инвесторов к рынку ценных бумаг. Центробанк в конце июня выпустил по этому поводу доклад под названием «Универсализация или специализация? Роли участников на фондовом рынке». В материале регулятор отметил новые тенденции на рынке. С одной стороны, брокеры самостоятельно сводят заявки клиентов на продажу и покупку ценных бумаг, не выходя на организованные торги. С другой стороны, профессиональное сообщество обсуждает вопрос о том, чтобы дать некоторым группам инвесторов возможность совершать сделки на организованных торгах без участия посредников.

«Обе тенденции ведут к размыванию границ между инфраструктурной и брокерской деятельностью. Это меняет баланс интересов, а также влияет на устойчивость рынка, его инфраструктуры и финансовых посредников. Мы считаем, что при универсализации функций брокеров и бирж их издержки могут возрасти. Кроме того, дробление торговли между несколькими площадками потребует новых подходов к ценообразованию финансовых инструментов. Анализ показывает, что наиболее предпочтительный вариант развития событий — сохранение специализации инфраструктурных организаций и брокеров», - подчеркнул ЦБ.

Если вы интересуетесь инвестициями, начать просто - открыть брокерский счет можно дистанционно за 3 минуты. Станьте совладельцем успешных компаний. Инвестируйте в акции российских и мировых гигантов из разных секторов на Московской, NYSE, NASDAQ и Гонконгской биржах.

Сергей Дроздов, комментируя возможность прямого доступа инвесторов к торгам, также высказался против этой идеи. «Это будет монопольная история. У нас сейчас есть достаточное количество брокеров, которые давно на рынке, они прошли испытание кризисами. И конкуренция внутри отрасли создает определенные оптимальные условия для инвесторов и спекулянтов. Брокеры постоянно конкурируют друг с другом, вводят какие-то фишки. Система отлажена уже десятилетиями… Брокеры для привлечения клиентов проводят семинары, курсы и так далее, что очень полезно. Я не уверен, что после прямого доступа на Мосбиржу частные инвесторы получат столько «плюшек». Я – за брокеров», - сообщил Дроздов.

Никита Митрофанов подчеркнул, что брокеры совмещают в себе множество функций, от сбора заявок до банального KYC (проверка персональных данных клиентов – прим. Finam.ru). «Если все функции брокера перекинуть на биржу, то, с одной стороны, Мосбиржа потонет в сервисных и сопутствующих услугах для клиента, но также станет по сути монополией, что отрицательно отразится на качестве и эффективности работы компании», - подчеркнул он.

Инвестбанкир и профессор ВШЭ Евгений Коган, рассуждая о возможности прямого доступа инвесторов к торгам, указал, что фондовый рынок — крайне сложная инфраструктурная система, которую не так-то просто поменять. Обработка простых действий пользователя в несколько кликов от «купить» до «продать» требует огромной слаженной работы регулятора, биржи, брокеров, депозитариев, клиринга и прочих инфраструктурных участников.

«К примеру, если исключить всех финансовых посредников из уравнения, то нагрузка на биржевую инфраструктуру вырастет в разы, ведь на плечи Мосбиржи ляжет обработка всей цепочки учета: от личности клиента до открытия персональных счетов. Сейчас НРД открывает счета только профучастникам. Представьте, как вырастет стоимость комплаенса, если «физики» смогут напрямую работать с депозитарием?» - подчеркнул Коган. Кроме того, по его мнению, может возникнуть конкуренция между биржей и брокерами, которая не пойдет никому на пользу: каждый будет пытаться перетащить «торговое» одеяло на себя, и в итоге будет страдать ликвидность и эффективность ценообразования при общем росте инфраструктурных рисков.