Темпы роста Fix Price продолжают замедляться
Сегодня Fix Price отчиталась по МСФО за первое полугодие 2023 года. Выручка ритейлера выросла на 3,0% г/г до 135,7 млрд руб., EBITDA скорр. (МСФО 16) сократилась на 7,3% г/г до 24,1 млрд руб., а чистая прибыль увеличилась на 285,6% г/г до 19,6 млрд руб. Отметим, что сильная динамика чистой прибыли связана с разовыми факторами, занизившими прибыль в прошлом году.
Скромный рост выручки практически весь пришёлся на увеличение числа магазинов на 14,7% г/г. За первое полугодие компания увеличила число магазинов на 376, что согласуется с планом чистый открытий на год в 750 штук.
При этом очередной квартал крайне слабую динамику показывают LFL показатели. По итогам первого полугодия LFL продажи снизились на 6,6% г/г. Во втором квартале LFL трафик упал на 9,6% г/г, а средний чек вырос всего на 1,8% г/г, что ниже уровня инфляции. Менеджмент объясняет слабые LFL показатели высокой базой прошлого года, а также сохраняющейся неуверенностью потребителей. Однако, на наш взгляд, это лишь частично объясняет сокращение трафика и локально мы можем наблюдать снижение интереса покупателей к формату Fix Price.
Fix Price: основные финпоказатели за 1п 2023 г. (млрд руб.)
| Показатель | 1п 2023 | 1п 2022 | Изм.,% |
| Выручка | 135,7 | 131,8 | 3,0% |
| EBITDA скорр. (МСФО 16) | 24,1 | 26,0 | -7,3% |
| Маржа EBITDA скорр. | 17,8% | 19,7% | -2 п.п. |
| Чистая прибыль | 19,6 | 5,1 | 285,6% |
| FCF | 13,7 | 4,7 | 194,4% |
| Капитальные затраты | 3,4 | 3,7 | -8,1% |
| Чистый долг | 3,5 | 26,4 | -86,6% |
| Число магазинов | 6 039 | 5 267 | 14,7% |
| LFL продажи, г/г | -6,6% | 15,8% | N/A |
На наш взгляд, отчётность негативна для ГДР Fix Price. Темпы роста выручки остаётся крайне низкими, хотя с третьего квартала тенденция может улучшиться на фоне роста инфляции. Кроме того, компания всё ещё не предоставила каких-то подробностей относительно перспектив редомициляции, что также ограничивает потенциал роста ГДР Fix Price.
Наш текущий рейтинг по распискам Fix Price – «Держать». Целевая цена установлена на отметке 406,2 руб., что соответствует даунсайду 4,9%.