Текущий уровень безработицы будет сдерживать дальнейшее восстановление экономики

Росстат представил макростатистику за февраль, которая свидетельствует о сильных результатах февраля, однако указывает на накопление долгосрочных рисков. Из-за эффекта базы оборот розничной торговли снизился на 7,8% г/г в феврале против спада на 6,6% г/г в январе. В непродовольственном сегменте потребление снизилось на 12,3% г/г против спада на 10,4% г/г в январе, тогда как ситуация в продовольственном сегменте не изменилась – он снизился на 2,4% г/г в феврале против спада на 2,2% г/г в январе. 

В то же время динамика промпроизводства улучшилась – оно снизилось на 1,7% г/г в феврале против спада на 2,4% г/г в январе главным образом благодаря улучшению динамики обрабатывающего сектора, который снизился на 1,2% г/г в феврале против спада на 2,3% г/г в январе.

Строительный сегмент продолжал оказывать поддержку экономике, показав рост на 11,9% г/г в феврале против +9,9% г/г в январе. В результате, ВВП снизился на 3,1% г/г в феврале и на 3,2% г/г за 2M23. Однако явным фактором поддержки весьма благоприятной статистики стали большие госрасходы – по самым недавним цифрам, бюджетный дефицит достиг 4,0 трлн руб. на 28 марта, что указывает на продолжающийся рост в сравнении с 3,3 трлн руб., о которых правительство сообщило по состоянию на 8 марта. 

Еще одно опасение связано с тем, что уровень безработицы в феврале продолжал снижаться и достиг 3,5%, то есть уровня, который, по всей видимости, будет сдерживать дальнейшее восстановление экономики. В целом, тогда как текущие экономические тренды лучше наших первоначальных ожиданий, мы считаем, что текущие позитивные цифры негативны с точки зрения потенциала восстановления российской экономики.