Текущие темпы размещения ОФЗ и рекордный размер дисконта к вторичному рынку впечатляют и удивляют
Изначально ведомство обещало «тестировать рынок аккуратными размещениями» – вновь налицо непоследовательность
Полевой Дмитрий
директор по инвестициям АО "Астра Управление Активами"
5%... такой оказалась максимальная «скидка» к вторичному рынку на сегодняшнем аукционе ОФЗ с фиксированным купоном
Размещался выпуск 26240 с погашением в июле 2036 года на 47.5 млрд руб. (по номиналу) по цене отсечения 74.05% и средневзвешенной цене 75.7% против 79% до аукциона, то есть дисконт к вторичному рынку достигал 5 «фигур» или процентных пунктов от номинала.
На двух других аукционах Минфину удалось разместить 8-летний «флоутер» 29021 на 108 млрд руб. и 10-летний инфляционный линкер 52004 на 11 млрд руб.
Всего Минфин привлек от размещений 167 млрд руб., чуть не дотянув до 178 млрд руб. прошлой недели , т.е. с начала квартала он занял 345 млрд руб. при исходном плане в 150 млрд руб.
Что это значит и почему важно для инвесторов?
Текущие темпы размещения бумаг и рекордный размер дисконта к вторичному рынку одновременно впечатляют и удивляют (напрашивается даже термин «отчаяние»), поскольку изначально ведомство обещало «тестировать рынок аккуратными размещениями» – вновь налицо непоследовательность.
Но такая стратегия оправдана в условиях рисков увеличения дефицита бюджета и вынужденного повышения ставок Центробанком (если дефицит и инфляция будут расти), пусть наш базовый сценарий предполагает сохранения или небольшое снижение ключевой ставки в 2023 (недельная инфляция остаётся подавленной).
Минус такого подхода – бОльшая осторожность инвесторов на последующих аукционах и, вероятно, бОльшая доходность по бумагам (если, конечно, не рассматривать вариант согласованных с крупнейшими покупателями размещений) даже при неизменности остальных факторов ценообразования, а впереди приличные планы размещения в 2023.
Для рыночных инвесторов это несет риск негативной переоценки ОФЗ/корп. бондов с фиксированным купоном в обозримой перспективе, но потенциально более привлекательные уровни для формирования среднесрочного портфеля по мере выполнения плана заимствований в 2023, пока же преимущество у флоутеров/линкеров и коротких бондов.
Публикации по теме:
Все публикации про
Новости и комментарии
Комментарии